>> 申銀萬國-報喜鳥(002154)點評報告：中報凈利潤增長36％基本符合預(yù)期，現(xiàn)金流改善顯著，維持買入-120828
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
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2012 年中報EPS 為0.21 元，同比增長35.8%，業(yè)績基本符合預(yù)期。公司1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入9.2 億元，同比增長25%，利潤總額1.58 億，同比增長39.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.26 億元，同比增長35.8%，折合EPS 為0.21元，符合公司在業(yè)績預(yù)告中30-60%的增速范圍。其中，二季度收入3.6 億元，同比下降5%，主要因為2011Q2 收入基數(shù)很高，凈利潤7282 萬元，同比上升29%，EPS 為0.12 元。公司在中報預(yù)告了1-9 月凈利潤增速在25%-45%之間。
產(chǎn)品提價帶動毛利率大幅上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況顯著改善。上半年毛利率同比大幅上升6.5 個百分點至60.3%，主要是因為公司堅持走高附加值路線，主品牌報喜鳥繼續(xù)提價。銷售費用率同比上升0.5 個百分點至21.1%，管理費用率上升0.3 個百分點至16.0%，由于去年發(fā)行的公司債的利息費用在今年上半年計提，財務(wù)費用大幅增長至980 萬。受毛利率顯著提升影響，凈利率同比上升1.1 個百分點至13.7%。公司加大催款力度，及時回籠運營資金，應(yīng)收賬款較年初下降23.4%至5.5 億元，庫存商品增加導(dǎo)致存貨較年初上升28.7%至6.6 億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況顯著改善，由去年同期的-1.1 億轉(zhuǎn)正為9964 萬。
公司以報喜鳥為龍頭，多品牌協(xié)同發(fā)展。截止6 月底，公司銷售終端達到1076家，其中報喜鳥品牌門店851 家，圣捷羅品牌門店222 家。自有品牌中，報喜鳥作為主打品牌，渠道方面繼續(xù)推進大店計劃，增長穩(wěn)?。粚汎B團購加大業(yè)務(wù)開拓力度，提升人均銷售額和單筆訂單額；圣捷羅品牌受休閑服行業(yè)下滑影響，適當控制擴張力度并對網(wǎng)店進行整合。代理品牌中，巴達薩里發(fā)展穩(wěn)??；哈吉士主抓國內(nèi)開發(fā)、品牌推廣，業(yè)務(wù)進展順利；法蘭詩頓基本完成收購和切換，網(wǎng)點整合順利。公司新推出體驗店品牌“鳳凰尚品”，除銷售自有和原代理品牌外，還包含部分新代理的高端女裝品牌，目前第一家門店已開業(yè)。
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