>> 華泰證券-報喜鳥(002154)中報點評：業(yè)績依舊保持高增長,現(xiàn)金流大幅改善-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程遠，豐婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布中報顯示上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.16 億元，同比增長25.02%；毛利率61.81%，同比大幅提升7.18 個百分點；營業(yè)利潤增長40.39%，歸屬股東凈利潤1.26 億元，同比增長35.8%；基本每股收益0.21 元。公司預(yù)計1-9 月凈利潤增速在25%-45%之間。 收入增長符合預(yù)期，主要源于主品牌報喜鳥提價、外延式擴張， 寶鳥職業(yè)裝團購業(yè)務(wù)回升。預(yù)計報喜鳥收入增速20%-25%，圣捷羅打平，寶鳥增速較高。公司春夏產(chǎn)品提價15%左右。上半年報喜鳥網(wǎng)點新增30 家，圣捷羅減少25 家，門店數(shù)量增幅較小，但新開店面積增大，因而總面積增加1.02 萬平方米至18.3 萬平方米。2011 年寶鳥受到生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移等因素影響，費用較大，今年一方面更加重視其發(fā)展，收入大增，一方面費用率預(yù)計大幅降低。 凈利潤增速保持高增長，主要源于提價帶來毛利率大幅提升； 歸屬上市公司凈利潤增速低于營業(yè)利潤增速源于子公司比路特、迪睿少數(shù)股東損益變化，資產(chǎn)負債表大幅改善，主要源于公司有效催收加盟商欠款，廣告費用減少。經(jīng)營性現(xiàn)金流大增193.44%，應(yīng)收款及其他應(yīng)收款總額比上年末下降9.21%。 預(yù)計全年依然保持30%-40%左右高增速。預(yù)計公司2012 年秋冬產(chǎn)品提價10%左右，訂貨會增速20%左右；2013 年春夏微提價0%-5%，訂貨增速15%左右。渠道增速預(yù)計有所放緩，毛利率由于原材料價格下降及價格上漲因素繼續(xù)提升，費用率由于規(guī)模效應(yīng)及公司信息系統(tǒng)提升、運營水平提高而保持相對穩(wěn)定。 我們看好商務(wù)男裝行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展及公司品牌運營能力，預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.84、1.06、1.35 元，維持買入評級。
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