>> 光大證券-報喜鳥(002154)上半年業(yè)績略低于預期,經(jīng)營性現(xiàn)金流、應收賬款有所改善-120827
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2012/8/29 |
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作者： |
李婕 |
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◆上半年凈利潤增長35.80%，二季度銷售收入同比下降5%
上半年公司營業(yè)收入同比增25.02% 至9.16 億元；按產(chǎn)品看，比重最大的上衣、西褲增18.6%、23.28%，變化最大的是襯衫增45.88%、風衣降66.42%；按地區(qū)看，內銷增速為28.37%，外銷大幅下滑87.91%。
歸屬于上市公司股東凈利潤 1.26 億元，同比增35.8%；增幅高于收入增速是受益于毛利率大幅提升；攤薄后EPS0.21 元，略低于市場預期（vs一季報中公司預測上半年凈利潤同比增長30-60%）。
其中，二季度單季度收入降 5.00%至3.63 億，因去年同期提前發(fā)貨基數(shù)高導致，凈利增28.84%至0.73 億，差異來自毛利率提升15.12 個百分點。
◆毛利率大幅提高，期間費用率微升，存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流增，應收賬款降上半年整體毛利率同比升 6.51 個點至60.26%，因公司繼續(xù)提升品牌內涵，主品牌報喜鳥產(chǎn)品繼續(xù)提價所致（2012 春夏產(chǎn)品訂貨會提價10-15%）。
銷售費用率上升 0.52 個點至21.09%；管理費用率增加0.27 個點至15.96%，因工資等費用上漲所致；財務費用率增加1.14 個點至1.07%，因應付債券相應利息支出增加。
存貨較上年末升 29%至6.58 億；應收賬款較上年末降23%至5.49 億，系公司加大應收賬款催收力度及產(chǎn)品銷售季節(jié)性原因；應付賬款較年初增加47%至2.7 億；貨幣資金較上年度期末減少54%，系本期公司使用2011 年11 月底發(fā)行公司債取得的貨幣資金用于經(jīng)營活動較多所致；資產(chǎn)減值損失同比增長219%，系應收款、存貨增加計提較多減值準備所致；經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增193%轉正至1 億。
◆上半年開店放緩，“巨人計劃”側重店鋪升級，增發(fā)將促擴張加速上半年公司兩大主品牌零售終端凈增加 5 家至1073 家，其中報喜鳥凈增加30 家至851 家，圣捷羅凈減少25 家至222 家，速度較1H11（報喜鳥凈增44 家、圣捷羅凈增31 家）有所放緩。公司調整了全年開店計劃，報喜鳥品牌全年開80-90 家店的計劃不變，下半年開店速度需加快；而圣捷羅品牌開店計劃由年初的80-90 家有所下調。
“巨人計劃”有序推進。11 年底大店（400 平以上）數(shù)量由77 家增加到135 家，占銷售比重由23%上升到32%，12 年大店預計達到185 家；11年“巨人”加盟商數(shù)量由23 個增加到35 個，12 年將增加到40 多個。下半年公司將繼續(xù)實施“巨人計劃”，購置大店給代理商做，或鼓勵代理商買店，而公司給予一定資金支持，以鼓勵加盟商多開店、開大店，提升單店銷售規(guī)模，增加千萬級店鋪數(shù)量。
6 月1 日，證監(jiān)會核準公司實施增發(fā)項目，6 個月內增發(fā)1 億新股（擬募集資金15 億元用于新增180 家報喜鳥主力店、100 家圣捷羅主力店，總營業(yè)面積92000 平，購置直營、合作經(jīng)營店47 家共計16400 平），屆時網(wǎng)點覆蓋力度有望進一步加強。
◆“3+1”多品牌戰(zhàn)略成型，穩(wěn)步推進
2012 年，公司確定了“3+1”多品牌戰(zhàn)略布局，即高端商務裝（巴達薩利、tombolini 和solosali）、中高端商務裝（報喜鳥、HAZZYS 和法蘭詩頓）和年輕時尚商務裝（圣捷羅和比路特）+職業(yè)裝板塊（寶鳥）。
具體而言，中端方面，主品牌報喜鳥業(yè)務仍保持穩(wěn)健增長；HAZZYS 重點抓國內自行開發(fā)進度；法蘭詩頓品牌基本完成收購和切換，網(wǎng)點整合順利，明確新的品牌企劃。
高端方面：代理的巴達薩里品牌穩(wěn)健發(fā)展，自有的TOMBOLINI 品牌開店順利，同時新代理了風格為優(yōu)雅舒適的意大利高端品牌SOLOSALI。
年輕時尚商務裝：圣捷羅受休閑裝行業(yè)增速下滑影響，對網(wǎng)點進行整合；比路特受運動服裝行業(yè)大幅下滑影響，大力進行轉型調整，目前仍處于控制虧損過程之中。
職業(yè)裝板塊：寶鳥團購業(yè)務明顯回升（上半年實現(xiàn)凈利潤1417 萬元，VS11 年全年盈利356 萬），實現(xiàn)高價大型訂單突破，還加大除金融、電力外其他領域的開拓力度，大幅提升人均銷售額和單筆訂單額。
此外，鳳凰尚品作為公司推出的體驗店品牌，除銷售公司自有或原代理品牌外，還包含有新代理的高端女裝品牌美國MAXSTUDIO、FINITY、韓國THE IZZAT、法國IFIF 等，第一家鳳凰尚品體驗店位于公司總部，已經(jīng)開業(yè)。
◆繼續(xù)強化內部精細化管理，訂
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