久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績簡評
    永新股份前三季度實現(xiàn)凈利潤 1.22 億元，同比增長23.4%，EPS 0.37 元。其中三季度實現(xiàn)凈利潤4085 萬元，同比增長11.3%，增速較二季度下滑22 個百分點，三季度單季EPS 0.13 元，公司預計2012 全年歸屬上市股東凈利潤增長20%-40%。
    經(jīng)營分析
    收入繼續(xù)承壓：公司前三季度收入10.88 億元，下滑3.7%，其中三季度收入3.88 億元，下滑0.5%，較二季度有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度有限。公司主營塑料彩印復合軟包裝材料，主要用于食品包裝（奶粉、豆粉、方便面、糖果等）、洗滌用品包裝（洗衣粉、肥皂、牙膏等）、醫(yī)藥/農(nóng)藥包裝及其它產(chǎn)品包裝，其中食品包裝占公司收入比重60%以上，公司具有類消費屬性。受國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的影響，國內(nèi)消費疲軟。從數(shù)據(jù)看，下游行業(yè)無論是收入增速，還是產(chǎn)品增速都呈下降趨勢。由于消費的滯后性，我們預計短期內(nèi)公司營收難以顯著改善。
    三季度毛利率有所下滑：成本下行是公司今年業(yè)績增長的主要驅(qū)動力，受原料PE、PP 顆粒以及BOPP 和PET 薄膜價格的下跌，前三季度公司毛利率同比上升2.8 個百分點。但從三季度看，公司毛利率似已見頂，因產(chǎn)品價格的下跌，以及原料價格的部分反彈，三季度毛利率較二季度下滑1.7 個百分點。由于公司去年四季度毛利率已反彈，加上今年四季度收入改善幅度可能有限，預計公司四季度增速可能不理想。
    其它重要財務指標：前三季度期間費用率同比微幅上升0.4%（銷售費用率-0.1個百分點；管理費用率上升0.8 個百分點；財務費用率下滑0.3 個百分點）。
    前三季度應收賬款同比上升10%左右；存貨額上升18%；每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.36 元，同比下滑41.9%。
    長期成長仍值得期待：公司定增項目將于2013 年陸續(xù)釋放，2013 年公司彩印復合軟包裝產(chǎn)能將達到83000 噸，增長50%，并且新項目主要集中于高毛利的柔性復合軟包裝和異型注塑，均屬于高成長行業(yè)，年需求增速20%-30%，我們預計定增項目的陸續(xù)投產(chǎn)仍將驅(qū)動公司穩(wěn)定增長。盈利調(diào)整與投資建議我們調(diào)整了公司盈利預測，預計 2012-2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.79 億元、2.16 億元、2.55 億元；實現(xiàn)全面攤薄EPS 分別為0.55 元、0.66 元、0.78 元。
    我們認為公司作為國內(nèi)塑料軟包裝的龍頭企業(yè)，擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源，具有較強的競爭力。公司定增項目進軍高毛利的柔性軟包裝和異型注塑領域有望繼續(xù)提高公司競爭力，我們?nèi)跃S持“買入”評級。