久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    報告關鍵點：
    收入增長短期因門店調整放緩
    公司毛利率結構性提升
    報告摘要：
    事件：歐亞集團公布2012年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入60.71億元，同比增長25.70%；歸屬于母公司的凈利潤1.29億元，同比增長19.71%；前三季度EPS為0.81元。
    季報點評：
    三季度主力門店調整，收入增速下降，未來較快增長仍值得期待。公司第三季度收入同比增速為18%，較去年同期增速下滑25%。第三季度公司收入放緩的主要原因是，公司主力門店歐亞商都（貢獻公司收入的40%左右）自今年5月份品類調整以來，同店收入增長逐月下滑。
    公司期間費用率略有提升。2012年前三季度，公司期間費用率為11.08%，較去年同期增加0.89%。其中，財務費用率為1.06%，較去年同期增加0.65%。
    另外，公司第三季度由于毛利率結構性的大幅提升，抵消了費用率的上升，使得公司凈利同比增長24.38%，超過了收入18%的增長。
    盈利預測與投資建議：公司作為吉林商業(yè)龍頭，目前除歐亞商都由于提檔調整短期內同店增速放緩，歐亞賣場及吉林省內其他門店仍保持良好增長。我們看好歐亞商都在年內做完提檔調整后同店增速的恢復，以及由此帶來的公司收入增速的提高。由于公司門店以自有物業(yè)為主，不受行業(yè)租金上漲的影響，折舊費用相對固定，因此公司在收入增速恢復時，凈利增長具有更大的彈性。
    我們維持公司之前的盈利預測，在提取激勵基金后，公司2012年-2014年的凈利增速分別為28.2%、26.2%和28.5%，EPS為1.30、1.65和2.11元。維持公司增持-A的投資評級，目標價27元。
    風險提示：省外門店擴張導致資本開支大幅增加。