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      前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.81 元，符合預(yù)期   2012 年前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)銷售收入60.7 億、營業(yè)利潤2.1 億，分別同比增長25.7%、16.9%，實(shí)現(xiàn)母公司凈利潤1.3 億，同比增長19.7%，對應(yīng)EPS 為0.81 元。其中第3 季度的收入增長18.1%、凈利潤增長24.4%，單季度實(shí)現(xiàn)EPS0.29 元，第3 季度毛利率18.0%，比2 季度大幅提升3.7 個(gè)百分點(diǎn)；前三季度的毛利率比2011 年大幅改善，實(shí)現(xiàn)毛利率15.5%，比2011 年同期提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)。綜合費(fèi)用率方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.6%/7.5%/1.1%， 分別比2011 年同期上漲0.1/0.1/0.6 個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)期間費(fèi)用率為11.1%，比2011 前三季度提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期大增4445 萬元，主因是公司短期貸款及短期融資券都有所增加，導(dǎo)致公司目前的負(fù)債率達(dá)到78.65%，較去年同期提升6.1 個(gè)百分點(diǎn)。  第3 季度的收入增速下降，地產(chǎn)業(yè)務(wù)放量帶來毛利提升   第3 季度收入增長18.1%，增速比第1/2 季度下降7.0/15.2 個(gè)百分點(diǎn)，但3 季度毛利率大幅提升，彌補(bǔ)了收入增速下滑對盈利的影響。3 季度毛利率18.0%， 比2 季度提升3.7 個(gè)百分點(diǎn)，扣除期間費(fèi)用后營業(yè)利潤增長17.1%，基本與收入增速持平。  二線百貨中的成長股，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級   3 季度公司業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，完全符合預(yù)期，公司所處的吉林地區(qū)很好地體現(xiàn)了二線百貨的防御性。公司目前共有門店13 家，其中經(jīng)營時(shí)間在5 年以下的門店占比超過50%，同時(shí)公司目前擁有儲(chǔ)備項(xiàng)目近10 個(gè)，計(jì)劃在2012~14 年陸續(xù)開出，保持了公司良好的成長性。同時(shí)，公司還有少量地產(chǎn)業(yè)務(wù)，能夠?qū)ε嘤谛碌晷纬闪己玫臉I(yè)績對沖。預(yù)計(jì)2012~14 年EPS 為1.21/1.46/1.86 元，對應(yīng)的PE 為19/16/12 倍，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。