>> 華泰證券-歐亞集團(tuán)(600697)中報點(diǎn)評：財務(wù)費(fèi)用壓力加大,上半年業(yè)績略低于預(yù)期-120815
| 上傳日期： |
2012/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
耿焜 |
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2012 上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.95 億元，同比增長29.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.06 億元，同比增長18.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.83 億元，同比增長17.22%；EPS0.52 元。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正增長，商業(yè)流通業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率下滑。上半年公司業(yè)務(wù)構(gòu)成中，商業(yè)流通主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收38.14 億元，同比增長22.79%（梅河購物中心已順利開業(yè)）；租賃服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3.09 億元，同比增長128.85%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上半年結(jié)算7254 萬元。在營收增長的同時，商業(yè)流通營業(yè)利潤率下滑1.85 個百分點(diǎn)，降至8.16%；租賃服務(wù)業(yè)營業(yè)利潤率也下降10.47 個百分點(diǎn)至89.53%。得益于租賃服務(wù)業(yè)收入占比提高，上半年公司綜合毛利率仍同比提高0.7 個百分點(diǎn)，至14.46%。
費(fèi)用壓力加大，利息支出同比增加近2900 萬。由于折舊、租賃及人工開支同比出現(xiàn)較大幅度增加，上半年管理費(fèi)用率同比提高0.4個百分點(diǎn)至7%。上半年銷售費(fèi)用率為2.36%，同比略降0.15 個百分點(diǎn)。公司目前尚有短融2 億元未歸還，一季度又發(fā)行4.7 億元公司債券，借款規(guī)模的增加導(dǎo)致上半年財務(wù)費(fèi)用率同比提高0.59 個百分點(diǎn)至0.9%，其中利息支出增加近2900 萬。
綜合來看，較大的費(fèi)用壓力，特別是利息支出引致公司上半年業(yè)績略低于我們的預(yù)期。但我們維持此前的觀點(diǎn)，即公司目前仍處在加速發(fā)展的中繼，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)提升，且從長遠(yuǎn)來看，我們看好公司穩(wěn)健的擴(kuò)張步伐、極高自持物業(yè)比例等特質(zhì)所賦予的突出競爭力。維持對公司的“增持”評級。
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