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    歸屬母公司凈利潤同比增17.22%，業(yè)績符合預(yù)期
    公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.95 億元，同比增29.44%，歸屬于母公司凈利潤8266 萬元，同比增17.22%，折合每股收益0.52 元，業(yè)績符合預(yù)期。分季度看，二季度營業(yè)收入同比增長33.3%，較一季度加快8.25 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)椋?）梅河口歐亞購物中心8.55 萬平于4 月28 日開業(yè)，月銷售額在1500萬左右；2）4 月份集團(tuán)慶大型促銷。分業(yè)態(tài)看，商業(yè)同比增22.79%，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)增速；房地產(chǎn)項(xiàng)目遼源鉆石名城和梅河口項(xiàng)進(jìn)入結(jié)算期，分別實(shí)現(xiàn)4000 萬和3000 多萬銷售收入，該項(xiàng)目毛利率和凈利率水平均較低，對(duì)利潤貢獻(xiàn)不大；租賃業(yè)務(wù)由于新開門店出租面積增加、租金上漲以及代收水電費(fèi)等促使?fàn)I業(yè)收入大幅增長128.85%，毛利率降10.47 個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)榇账娰M(fèi)攤薄毛利率水平。分門店看，歐亞商都同比增7%左右，7 月份進(jìn)行品牌調(diào)整，預(yù)計(jì)將延續(xù)至十一之前，對(duì)收入增速將有所影響；歐亞賣場(chǎng)同比增30%以上，主要得益于自營面積的增加、品牌調(diào)整以及租金提升；歐亞車百增長30%左右，主要因?yàn)槌羞B鎖的持續(xù)擴(kuò)張。
    毛利率下降及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升制約利潤增長
    公司商業(yè)毛利率下降1.85 個(gè)百分點(diǎn)至8.16%，遠(yuǎn)低于行業(yè)18%左右的毛利率水平，主要因?yàn)楫?dāng)?shù)匦袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈以及公司在4 月份舉行集團(tuán)慶促銷力度較大，同時(shí)公司家電業(yè)務(wù)占比27%左右，也拉低了毛利率水平。凈利率為2.52%，降0.24 個(gè)百分點(diǎn)，如果考慮地產(chǎn)因素，公司凈利率更低。銷售費(fèi)用同比增長21.71%，主要因?yàn)楣べY、促銷費(fèi)及宣傳費(fèi)出現(xiàn)較大幅度上漲。
    管理費(fèi)用同比增長37.27%，主要因?yàn)檎叟f、職工薪酬、租金及其他費(fèi)用的大幅增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比大幅上升273.15%，主要因?yàn)槎唐诮杩畲蠓黾印?br>    投資建議： 預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為：1.27，1.60，2.27，公司下半年業(yè)績?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步提升，目前估值較低，目標(biāo)價(jià)：32 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：省外擴(kuò)張具有不確定性以及未來幾年資本開支較大。