>> 國泰君安-歐亞集團(tuán)(600697)調(diào)研報告：吉林商業(yè)龍頭,受益區(qū)域經(jīng)濟高速增長-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大小： |
2138KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉冰，汪睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
歐亞集團(tuán)前身 是歷史悠久的汽車城百貨，長春汽車城商業(yè)總公司持有公司22.83%的股權(quán)，實際控制人是長春市國資委。公司激勵機制完善。公司管理層近年不斷增持股份，目前共持有0.55%股權(quán)。 百貨、超市和摩爾是公司的三種主要業(yè)態(tài)，截至2012 年年中，公司共有百貨門店13 家、超市門店21 家和摩爾1 家。百貨業(yè)務(wù)已經(jīng)完成了吉林省內(nèi)除延邊和白山之外的布局。 2011 年收入69.6 億元，同比增長33.1%；凈利潤1.62 億元，同比增22.6%；2012 年上半年收入41.95 億，增29.4%，凈利潤0.83 億，增17.2%。公司綜合毛利率較低，費用率控制較好。 公司重資產(chǎn)擴張，百貨門店和大部分超市門店物業(yè)自有，固定資產(chǎn)占比高，周轉(zhuǎn)不快，ROE 位于行業(yè)中等水平。 公司的主要看點在于：1）區(qū)域消費增速領(lǐng)先，市場占有率高，現(xiàn)有門店有很大提升空間；2）百貨超市賣場多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展；3）摩爾業(yè)態(tài)特別適合東北地區(qū)；4）自有物業(yè)可有效控制成本。 公司的主要風(fēng)險因素：1）重資產(chǎn)擴張，資金壓力大；2）省內(nèi)長期擴張面臨天花板；3）異地擴張優(yōu)勢不明顯。 預(yù)計2012/13 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入90.86/119.46 億元，增速分別為30.6%/31.5%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.95/2.39 億元，增速20.5%/22.9%；對應(yīng)每股基本收益1.22/1.50 元。 參考2013 年EPS 給予18xPE，12 個月目標(biāo)價27 元。首次覆蓋給予"增持"評級。
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