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◆事件：公司發(fā)布2012年三季報(bào)
    ◆收入同比增長(zhǎng)14.4%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利3176.7 萬(wàn)元
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入19.73 億元，同比增長(zhǎng)14.4%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為3176.7 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；其中Q3 實(shí)現(xiàn)收入9.20 億元，同比增長(zhǎng)30.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8225.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)103.1%。我們認(rèn)為公司三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自：1）淮南至上海特高壓GIS 開(kāi)始確認(rèn)收入；2）公司特高壓GIS 產(chǎn)品盈利能力高。
    公司同時(shí)預(yù)計(jì)2012 年年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)400%，據(jù)此估計(jì)2012Q4 將盈利5548 萬(wàn)元。
    ◆公司毛利率同比上升3.9%，三項(xiàng)費(fèi)用率下降0.25%
    公司前三季度毛利率為18.80%，同比上升3.9%，特別是Q3 毛利率從Q1 的9.6%上升至25.1%，這一毛利率亦較2011Q3 上升6.8%，公司產(chǎn)品盈利能力明顯增強(qiáng)。公司前三季度三項(xiàng)費(fèi)用率為17.28%，同比下降0.25%。公司前三季度應(yīng)收賬款下降6.7%，存貨同比增長(zhǎng)75.0%。
    ◆收入水平和盈利能力全面改善，今年業(yè)績(jī)觸底反彈
    公司歷經(jīng)近5 年的低迷，在今年第三季度終于開(kāi)始觸底反彈，該季度收入水平和凈利潤(rùn)水平達(dá)到了近10 年第二水平，毛利率水平亦達(dá)到了近10 年第三水平，收入水平和盈利能力全面改善，今年業(yè)績(jī)觸底反彈。我們認(rèn)為國(guó)家電網(wǎng)對(duì)平高集團(tuán)的改造和管控初現(xiàn)成效，同時(shí)判斷公司今明兩年盈利能力將持續(xù)提高。
    ◆特高壓建設(shè)及實(shí)際控制人產(chǎn)業(yè)布局鑄就公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
    中國(guó)的能源逆負(fù)荷分布特性、能源電氣化趨勢(shì)以及電網(wǎng)格局決定了特高壓交流項(xiàng)目在十二五期間將按計(jì)劃開(kāi)展，而平高電氣是受益最多且業(yè)務(wù)彈性最大的上市公司。國(guó)網(wǎng)上收平高集團(tuán)和許繼集團(tuán)股權(quán)，整合平高、許繼和南瑞等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)，將打造完整的電力設(shè)備產(chǎn)品線。國(guó)內(nèi)輸變電工程建設(shè)將向EPC 模式發(fā)展。國(guó)網(wǎng)進(jìn)行國(guó)際化，輸出特高壓亦是其戰(zhàn)略規(guī)劃，國(guó)際輸變電工程以EPC 為主，彼時(shí)平高亦是國(guó)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)。
    ◆維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10 元
    公司今年EPS 將達(dá)到0.11 元左，對(duì)應(yīng)停牌時(shí)股價(jià)的12PE 為68；業(yè)績(jī)改善、控制人資產(chǎn)注入以及特高壓的建設(shè)，公司復(fù)牌后股價(jià)仍有很大的上漲空間，目標(biāo)價(jià)10 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。