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    投資建議： 公司三季度業(yè)績(jī)突出，但投資收益低于我們之前的預(yù)期，我們對(duì)之前的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計(jì)公司2012-2014年攤薄EPS分別為0.18元、0.52元和0.81元，對(duì)應(yīng)PE分別為40.8倍、14.3倍和9.2倍。公司在手訂單充足，鎖定全年業(yè)績(jī)，未來(lái)內(nèi)生式增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張雙管齊下，資產(chǎn)注入、特高壓、海外項(xiàng)目三馬齊驅(qū)，維持公司"強(qiáng)烈推薦"的投資評(píng)級(jí)。 要點(diǎn)： 三季度業(yè)績(jī)突出，總體符合預(yù)期：公司發(fā)布三季報(bào)，1-9月份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.73億元，同比增長(zhǎng)14.4%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.32億元。第三季度業(yè)績(jī)突出，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.20億元，同比增長(zhǎng)30.5%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.82億元，同比增長(zhǎng)103.1%。公司總體業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。 特高壓產(chǎn)品確認(rèn)收入提升毛利率：前三季度綜合毛利率18.8%，同比提高4個(gè)百分點(diǎn)；其中第三季度為25.1%，同比提高6.7個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升原因主要是公司確認(rèn)了部分特高壓GIS產(chǎn)品收入。預(yù)計(jì)四季度仍將維持高毛利率，因公司中標(biāo)特高壓淮南-上海段GIS間隔共約16億元，我們預(yù)計(jì)今年確認(rèn)收入8億元左右，確認(rèn)時(shí)間窗口為三四季度，明年還有8個(gè)億左右收入有待確認(rèn)。 投資收益對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定拖累：公司1-9月份投資收益-392萬(wàn)元，其中三季度投資收益為-1038萬(wàn)元，公司投資收益來(lái)自于合營(yíng)企業(yè)平高東芝，我們認(rèn)為其三季度業(yè)績(jī)不佳原因主要在于：平高東芝產(chǎn)品定價(jià)較高，這樣的定價(jià)策略不適合目前電網(wǎng)招標(biāo)模式，導(dǎo)致收入持續(xù)下降，同時(shí)日元兌人民幣匯率高企加大其成本壓力。