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    投資要點(diǎn)：  
    業(yè)績(jī)?cè)鏊?、毛利率皆?chuàng)歷史新高   2012年三季報(bào)顯示公司1-9月銷售收入14.78億元，較上年同期增長124.81%；歸屬上市公司股東凈利潤4.59億元，同比增長433.29%；其中單季度實(shí)現(xiàn)銷售收入5.49億元，同比增長111.76%;歸屬上市公司股東凈利潤1.97億元，同比增長685.28%，業(yè)績(jī)?cè)鏊賱?chuàng)出歷史新高。三季度末預(yù)收賬款4.32億元，比半年報(bào)略減0.31億元，繼續(xù)保持旺盛的銷售態(tài)勢(shì)。  公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)高端化，毛利率創(chuàng)歷史最高水平，前三季度綜合毛利率達(dá)78.65%，同比上升4.82個(gè)百分點(diǎn)。 
    內(nèi)參、酒鬼仍然是利潤貢獻(xiàn)的主力軍   
    內(nèi)參在省內(nèi)是政府接待用酒，消費(fèi)領(lǐng)袖意見的作用很明顯，今年仍舊保持著強(qiáng)勢(shì)增長，并且隨著消費(fèi)氛圍的愈發(fā)濃郁，團(tuán)購以外的渠道也將逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)12年收入超過5億元，十二五末收入超過10億元。酒鬼（含封壇系列）定位次高端，價(jià)位集中于500-700元，未來將最大受益于消費(fèi)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)格局（同價(jià)位競(jìng)品少），是公司重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略品種，今年封壇15年（紅壇）與52度精品酒鬼實(shí)現(xiàn)突破式增長，預(yù)計(jì)增速超過100%。  銷售費(fèi)用率仍有下降空間   隨著公司規(guī)模增長，品牌力恢復(fù)，費(fèi)用控制加強(qiáng)，未來費(fèi)用率仍有下降空間。三季報(bào)顯示當(dāng)前公司銷售費(fèi)用率17.86%，而同期A股上市白酒企業(yè)銷售費(fèi)用率平均在14.5%。 
    盈利預(yù)測(cè) 
    公司憑借名優(yōu)的品牌基因、賬面值較低的老酒資源、當(dāng)?shù)卣拇罅χС忠约肮芾韺拥淖兏铽@得了爆發(fā)性的增長，并且不斷得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，第三季度再次超出市場(chǎng)預(yù)期，上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為1.92、3.45和4.96元，凈利潤同比增長224.5%、79.5%和43.7%，動(dòng)態(tài)市盈率27.4、15.3和10.6倍。維持買入投資評(píng)級(jí)。