>> 安信證券-平高電氣(600312)盈利超預(yù)期,管控預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加強(qiáng)-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
大小： |
536KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
黃守宏 |
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報告摘要：
平高電氣發(fā)布三季報，1-9月實(shí)現(xiàn)收入19.7億元，同比增長14.4%，歸屬于母公司凈利潤3155萬元，每股收益0.04元，超出預(yù)期。
三季度業(yè)績超預(yù)期：公司在一季度虧損5287萬元，二季度盈利231萬元，三季度歸盈利8210萬元，實(shí)現(xiàn)了凈利潤環(huán)比大幅度增長。三季度收入9.2億元，環(huán)比增長16.8%。業(yè)績主要增長的原因?yàn)槊实拇蠓嵘?，前三季度毛利率分別為9.6%、14.5%、25%，1-9月綜合毛利率上升到18.8%。毛利率大幅提升的原因我們判斷為實(shí)現(xiàn)收入的常規(guī)產(chǎn)品價格提高和淮南-上海特高壓GIS部分確認(rèn)收入。
公司盈利全部來源于本部，平高東芝盈利不理想，前三季度對公司貢獻(xiàn)為虧損392萬元。
預(yù)計(jì)四季度收入進(jìn)一步增長：公司存貨比半年報增長了8781萬元，存貨水平比年初增長從中期的59%上升到74%，中期存貨主要為庫存商品和在產(chǎn)品，從存貨水平我們預(yù)計(jì)四季度收入還將增長。
海外發(fā)展取得新進(jìn)展：公司公告ZF11B-252(L)/T4000-50型GIS在意大利CESI試驗(yàn)站通過全部容量試驗(yàn)項(xiàng)目，成為公司繼ZF12-145(L)/T3150-40型GIS之后又一個取得通往國際市場資格的產(chǎn)品。
國網(wǎng)和集團(tuán)對公司管控可能將加強(qiáng)：公司同時發(fā)布公告增補(bǔ)集團(tuán)總經(jīng)理李永河、國網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展部副主任李惠波、集團(tuán)總會計(jì)師史厚云為董事，國網(wǎng)和集團(tuán)對公司的管控將加強(qiáng)。
公司正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜：公司從9月17日停牌，目前正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜，我們預(yù)計(jì)是注入資金注入資產(chǎn)對集團(tuán)增發(fā)。
盈利預(yù)測與公司評級：由于增發(fā)方案還沒有公布，我們暫時維持公司盈利預(yù)測、目標(biāo)價和投資評級，待具體方案后進(jìn)行調(diào)整；預(yù)計(jì)2012年-2014年EPS分別為0.2元、0.5元、0.66元，維持10元目標(biāo)價位和“買入-B”投資評級。
風(fēng)險提示：特高壓交流工程進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
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