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    投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：前三季度，同方國(guó)芯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.37 億元，同比減少10.16%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.09 億元，同比增長(zhǎng)11.43%。三季度單季節(jié)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.62 億元，同比減少8.82%，凈利潤(rùn)5979.45 萬元，同比增長(zhǎng)51.63%。
    平安觀點(diǎn):
    三季報(bào)顯現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)期全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過 30%
    雖然前三季度公司的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.43%，表明公司已經(jīng)逐步消化晶源電子業(yè)績(jī)下滑帶來的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)在4季度將得到加強(qiáng)，全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)1.35 億元—1.45 億元，同比增長(zhǎng)30%-40%（未合并國(guó)微電子）。①同方微電子身份證芯片出貨量今年將達(dá)到2500 萬張，較去年增長(zhǎng)300 萬張；②金融支付芯片出貨量較去年有明顯增長(zhǎng)；③電信卡出貨數(shù)量有較大幅度增長(zhǎng)；④同方微電子全年確認(rèn)的政府補(bǔ)貼將超過3000 萬元。
    居民健康卡開始大規(guī)模發(fā)卡，金融 IC 國(guó)產(chǎn)化箭在弦上
    同方微電子未來增長(zhǎng)點(diǎn)眾多，明年有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的新業(yè)務(wù)主要是居民健康卡與金融IC 卡芯片，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成支撐。目前，居民健康卡已進(jìn)入全面推廣階段，人民銀行對(duì)金融IC 卡的推廣力度也明顯加強(qiáng)。
    上調(diào)公司業(yè)績(jī)并繼續(xù)給予公司“推薦評(píng)級(jí)”
    考慮同方微電子2012-2014 年將持續(xù)收到政府補(bǔ)貼；居民健康卡已經(jīng)進(jìn)入規(guī)模發(fā)卡期，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)2012 年-14 年備考EPS(合并國(guó)微電子)為0.73 元、0.95 元和1.36 元，增速52.6%、38.2%和43.8%，對(duì)應(yīng)PE30 倍、23 倍和16倍。如果明年一季度公司順利取得金融IC 認(rèn)證并開始出貨，業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大上調(diào)空間。公司業(yè)績(jī)確定性高，增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，目前估值偏低，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融 IC 卡芯片安全檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)慢于預(yù)期。