>> 齊魯證券-富安娜(002327)家紡公司中最穩(wěn)健的投資標(biāo)的-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐曉艷，謝剛 |
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投資要點
事件：公司10 月24 日發(fā)布公告，3Q2012 公司營業(yè)總收入、營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為11.92 億元、2.14 億元和1.63 億元，分別比去年同期增長26.21%、28.64%和26.39%，基本每股收益為1.01 元。同時公司預(yù)測2012 年度歸屬上市公司股東的凈利潤增速為0%-30%。
2012 年前三季度富安娜收入和凈利潤的增速分別是26.21%和26.39%,與2012 年上半年24.83%和27.61%的收入和凈利潤增速基本持平。費(fèi)用率下降幅度約等于毛利率下降幅度是造成公司3Q2012 凈利潤增速與收入增速基本持平主要原因。3Q2012 富安娜毛利率為47.26%，低于去年同期0.46 個百分點，期間費(fèi)用率為28.13%，低于去年同期0.83 個百分點，其中銷售費(fèi)用率同比減少0.96 個百分點。
三季度富安娜加大了對春夏產(chǎn)品的促銷力度，這在促進(jìn)公司收入增速提高的同時減少了庫存水平。消費(fèi)者對家紡產(chǎn)品時尚性要求低于服裝，所以家紡產(chǎn)品設(shè)計的生命周期更長，這意味人們對家紡新品推出速度和種類的要求低于服裝，即家紡公司對產(chǎn)品設(shè)計能力和供應(yīng)料管理能力的要求要低于服裝公司。因此家紡公司對存貨水平的關(guān)注力度不如服裝公司大，處理庫存的速度也不如服裝公司急切。但是由于2011年下半年起終端零售市場的疲軟，富安娜的庫存水平迅速增加，2012 年一、二季度的存貨金額同比分別增加41.78%和35.31%。而由于促銷力度的加大和新增店鋪鋪貨增加，第三季度存貨金額為4.60 億元，比上半年下降了11.07%。
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