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投資要點(diǎn)：
    2012 年10 月23 日晚間公司公布三季度報(bào)，前三季累計(jì)基本每股收益0.03 元，同比下降71.69%，其中三季度盈利狀況仍在惡化，業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，分析如下：
    公司前三季僅實(shí)現(xiàn)微利。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約866.59 億元，同比下降19.59%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.67 億元，同比下降71.69%；基本每股收益0.03 元，同比下降71.69%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.86%，比上年下降2.21 個(gè)百分點(diǎn)。
    單季度經(jīng)營(yíng)情況有所惡化。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約269.71 億元，環(huán)比下降11.70%、同比下降26.88%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)虧損約0.2608 億元，環(huán)比下降177.04%、同比下降108.42%，；當(dāng)季基本每股收益-0.003 元，環(huán)比下降178.15%、同比下降108.57%。
    三季度公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本下滑程度將近20%。從我們不上市公司溝通交流來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入銳減19.59%，主要原因是產(chǎn)品癿銷售價(jià)格下降和產(chǎn)量減少所致，其中9 月仹唐鋼、宣鋼都安排了2500m3以上癿大高爐檢修，產(chǎn)量降低明顯，鋼材月均日產(chǎn)11 萬(wàn)噸，環(huán)比減少約1 萬(wàn)噸左右，幵創(chuàng)下近7 個(gè)月癿新低；同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本減少19.16%，主要原因是原材料癿采購(gòu)成本下降和銷量減少所致。
    今年三季度線螺產(chǎn)品市場(chǎng)情況非常丌理想，對(duì)業(yè)績(jī)沖擊較大。由于公司長(zhǎng)材產(chǎn)品較多，通常三季度是建筑工程開(kāi)工旺季，也是盈利較好時(shí)點(diǎn)，但今年訂單情況幵丌理想，同時(shí)市場(chǎng)受到眾多小廠競(jìng)相降價(jià)影響較重，長(zhǎng)材價(jià)格7、8 月仹以來(lái)連續(xù)大幅下挫對(duì)公司業(yè)績(jī)拖累較重，根據(jù)測(cè)算，三季度螺紋市場(chǎng)平均價(jià)格為3663.4 元，環(huán)比下降11.98%、同比下降25.65%，高線市場(chǎng)平均價(jià)格3707 元，環(huán)比下降12.12%、同比下降25.91%；當(dāng)季螺紋噸鋼毛利為-26 元/噸，同比下降117%；高線噸鋼毛利-124 元/噸，同比下降235%。
    維持“中性”評(píng)級(jí)。四季度是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)需求淡季，考慮到行業(yè)和公司將繼續(xù)面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.07、0.11、0.14 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為34、22、17 倍，但PB 僅0.5 倍左右，安全邊際較高，建議結(jié)合后續(xù)癿鐵礦石注入項(xiàng)目加強(qiáng)關(guān)注，繼續(xù)給予“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原料價(jià)格變勱、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。