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     事件 海螺水泥發(fā)布了2012年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入322.47億元，同比去年減少了7.80%，歸屬于上市公司股東凈利潤為32.45億元，同比減少了56.54%，EPS為0.74元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.88億元，同比減少了7.59%，歸屬于母公司凈利潤為10.18億元，同比減少了66.75%，EPS為0.19元。 2．我們的分析與判斷 三季度價(jià)格較二季度繼續(xù)下滑，但銷量可觀。公司所在重點(diǎn)區(qū)域華東地區(qū)由于需求持續(xù)不振，價(jià)格較二季度繼續(xù)下滑，我們測算公司三季度產(chǎn)品平均價(jià)格約224.76元/噸，環(huán)比2季度下滑了約20元/噸，銷量約為5200萬噸，較2季度提升了445萬噸，噸毛利約為51.73元/噸，環(huán)比下滑了約15元/噸，噸凈利僅有20元/噸左右。 公司噸期間費(fèi)用保持穩(wěn)定。公司三季度的期間費(fèi)用率為11.8%，較去年的8.1%上升了3.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于公司主營業(yè)務(wù)收入同比減少所致，加之公司規(guī)模的擴(kuò)大，各項(xiàng)費(fèi)用均有所增加。但從噸期間費(fèi)用來看，公司三季度噸期間費(fèi)用為26.53元/噸，較去年的25.6元/噸僅上升了0.93元/噸，環(huán)比下降了0.43元/噸，費(fèi)用依然控制的較好。 公司投資損益為虧損了2546.93萬元，主要是公司的合營和聯(lián)營企業(yè)虧損。
    公司的投資收益較去年同比減少了149.59%，主要是公司合營聯(lián)營企業(yè)海螺川崎裝備制造和朱家橋水泥等利潤有所減少。 今年四季度水泥價(jià)格企穩(wěn)回升，維持"推薦"的投資評級。從需求來看，華東已經(jīng)進(jìn)入了旺季，公司目前的每日水泥出貨量達(dá)到了65萬噸/天，較三季度環(huán)比有所提升。華東地區(qū)近期水泥價(jià)格也有大幅上漲，但據(jù)了解，實(shí)際成交的價(jià)格和掛牌價(jià)相差較大。由于三季度價(jià)格下跌較多，目前的價(jià)格上漲也僅僅是回升到三季度初的水平，公司目前的噸毛利較三季度僅有小幅的回升。我們認(rèn)為四季度華東地區(qū)的水泥價(jià)格在需求持續(xù)釋放的前提下，依然有希望繼續(xù)上漲。
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS為1.04、1.55、1.85元，維持"推薦"的投資評級。