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投資要點：
    德國公司整合順利，業(yè)績降幅收窄
    2012年1-9月，公司實現(xiàn)營收39億元，同比增45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.89億元，同比降21%，EPS 0.36元，毛利率19.04%，同比降1.96個百分點。經(jīng)測算，2012年前三季度，扣除德國并購部分并表影響，公司原業(yè)務(wù)營收增長15%左右。隨著德國公司整合工作的順利開展，與上半年相比，公司1-9月業(yè)績下降幅度收窄。
    2012年3季度，公司實現(xiàn)營收14.68億元，同比增63%，環(huán)比增12%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5799萬元，同比增加19.18%，環(huán)比下降15.3%，單季度EPS 0.11元，符合預(yù)期?？鄢枚惿仙吧贁?shù)股東權(quán)益增加兩部分影響，則與2季度持平。
    期待德國并購資產(chǎn)的業(yè)績彈性
    2012年1月完成交割的德國SELLNER公司相關(guān)資產(chǎn)尚處于整合階段，相關(guān)費用較高影響了公司業(yè)績。但是隨著整合的進行以及相關(guān)產(chǎn)品售價的提高，此塊業(yè)務(wù)業(yè)績彈性較大。
    并購及成立合資企業(yè)，進入汽車電子領(lǐng)域
    2012年6月底，公司收購HELBAKO30%的股權(quán)，并與德國HELBAKO在國內(nèi)成立合資企業(yè)，公司持股70%，公司主要生產(chǎn)轎車電子類產(chǎn)品：報警器、燃油泵控制模塊、無匙進入系統(tǒng)、頂蓬控制系統(tǒng)等，主要客戶為寶馬、奔馳、大眾、奧迪和保時捷等。
    維持公司“買入”投資評級。預(yù)計公司12-14年EPS 分別為0.48/069/0.88元，當前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為12/10/8倍，維持“買入”評級。