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    貴州百靈(002424.CH/人民幣16.54, 未有評(píng)級(jí))發(fā)布2012年3季度業(yè)績(jī)，公司2012年1-3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.32 億元，較上年同期增18.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.38 億元，較上年同期增9.87%；基本每股收益為0.29 元，較上年同期增7.41%。公司3 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74 億元，較上年同期增9.73%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4,335.96 萬(wàn)元，較上年同期增18.41%，基本每股收益為0.09 元，較上年同期增12.50%。
    公司 3 季度單季營(yíng)業(yè)收入增速低于上半年的主要原因是Vc 銀翹片收入增速減緩，以及膠囊制劑收入受毒膠囊事件的影響。Vc 銀翹片是公司的主要產(chǎn)品之一，上半年表現(xiàn)突出，收入同比增長(zhǎng)100%，達(dá)到1 億元以上，去年受到不良反應(yīng)的影響銷量下滑導(dǎo)致基數(shù)較小，以及新進(jìn)入一些地區(qū)的醫(yī)保從而集中供貨，是上半年Vc 銀翹片增速突出的主要原因，3 季度這兩個(gè)因素的影響減弱；公司的主要產(chǎn)品中膠囊制劑比重較高，3 季度仍受到毒膠囊事件余波沖擊。此外，公司的另一主要品種咳速停的收入增速受氣候影響也有所下滑。
    毛利率同比顯著提升。公司前3 季度綜合毛利率達(dá)58.86%，較去年同期提高了4.33 個(gè)百分點(diǎn)，比今年上半年提升0.97 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率同比提升的原因：一是市場(chǎng)藥材價(jià)格下降，二是公司使用了一些自產(chǎn)藥材進(jìn)一步拉低了成本。
    3 季度單季毛利率較上半年提升的原因，除了藥材價(jià)格下降的因素，還有產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)的變化，毛利率低的Vc 銀翹片（毛利率約25%）3 季度增速下降，使得毛利率較高的銀丹心腦通軟膠囊（毛利率約80%）、金感膠囊（毛利率75%以上）在收入中的占比有所提升。我們預(yù)計(jì)藥材價(jià)格對(duì)毛利率的影響將趨于平穩(wěn)，4 季度公司毛利率將在3 季度基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。
    期間費(fèi)用率上升。公司前3 季度的期間費(fèi)用率為34.66%，較去年同期增加2.15個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率增加3.06 個(gè)百分點(diǎn)至24.93%，管理費(fèi)用增加1.07個(gè)百分點(diǎn)至7.63%。主要原因是公司加大藥品市場(chǎng)拓展力度，以及公司推廣新產(chǎn)品膠原蛋白飲品所致。我們預(yù)計(jì)由于市場(chǎng)推廣需要，公司的期間費(fèi)用率4 季度仍將維持在較高水平。
    目前今年的太子參已經(jīng)全部收獲，畝產(chǎn)量基本和去年持平。公司太子參種植面積今年為7,000 畝左右，比去年減少4,000 畝。由于今年的參苗全部來(lái)自于自留，因此今年的種植成本低于去年。去年公司共獲得自產(chǎn)太子參干品507噸，其中368,680 公斤已在當(dāng)年銷售，銷售收入為7,690 萬(wàn)元，剩余部分在今年上半年基本銷售完。今年公司自產(chǎn)的太子參已經(jīng)開(kāi)始銷售，銷售進(jìn)程的安排一定程度上取決于市場(chǎng)價(jià)格，目前市場(chǎng)上太子參（貴州統(tǒng)）的價(jià)格約200元/公斤，比去年下半年的平均價(jià)格低20 元左右，我們預(yù)計(jì)太子參價(jià)格大幅下降的可能性不大。
    4 季度是公司藥品業(yè)務(wù)的旺季，加之前3 季度公司在市場(chǎng)拓展方面的鋪墊，我們預(yù)計(jì)4 季度公司的收入增速會(huì)有所恢復(fù)；公司的膠原蛋白飲品“愛(ài)透”由于廣告和渠道建設(shè)費(fèi)用比較高，預(yù)計(jì)今年虧損1,000 萬(wàn)元左右。公司預(yù)計(jì)2012 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為10%-30%，我們初步預(yù)計(jì)公司全年的收入增速在20%左右，凈利潤(rùn)增速在10%-15%，低于去年全年超過(guò)30%的收入和利潤(rùn)增速。總體看，公司的藥品主業(yè)處在調(diào)整階段，太子參之外的藥材種植業(yè)處在發(fā)展初期，膠原蛋白飲品業(yè)務(wù)處在培育期。