>> 瑞銀證券-江南高纖(600527)預(yù)計產(chǎn)能擴張是公司2013年主要看點-121026
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸建巍 |
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三季報點評-預(yù)計產(chǎn)能擴張是公司2013年主要看點
公司三季度實現(xiàn)EPS0.04元
公司2012年三季度實現(xiàn)銷售收入4.05億元，環(huán)比基本持平。三季度公司盈利能力有所下滑，毛利率環(huán)比下降4.5個百分點。公司三季度營業(yè)利潤同比下滑3.8%，但由于計入營業(yè)外收入692萬，凈利潤同比增長18.4%。
滌綸毛條供應(yīng)依舊偏緊
2012年1-9月我國呢絨產(chǎn)量同比增長16.7%，為近幾年來較高水平，滌綸毛條的需求依舊強勁。預(yù)計公司的4000噸滌綸毛條于4季度投產(chǎn)，2013年還可能有新產(chǎn)能投放，偏緊的供需結(jié)構(gòu)有助于公司產(chǎn)能的迅速消化。但是，受競爭對手的影響，加之近期羊毛價格一直處于下降通道，公司滌綸毛條的盈利能力有所下滑。
公司復(fù)合短纖維2013年產(chǎn)能增長較多
受三季度PP價格上漲的影響，公司復(fù)合短纖維的毛利率也出現(xiàn)下滑。但是，隨著油價的止?jié)q，PP價格已開始回落，四季度短纖維毛利率有望觸底回升。
預(yù)計公司的8萬噸/年ES纖維產(chǎn)能于2013年投放，屆時公司的復(fù)合短纖維產(chǎn)能將達到19萬噸/年。公司在ES纖維下游客戶方面有望實現(xiàn)明顯突破，利好新增產(chǎn)能的消化。
估值：維持盈利預(yù)測和“買入”評級
我們參考行業(yè)可比公司平均估值，給予2012年19倍PE得到目標價5.32元。
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