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    三季報(bào)摘要。2012 年3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.92 億元，同比增長(zhǎng)1.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.569 億元，同比下降13.83%。
    3 季度攤薄每股收益0.274 元。1-3 季度，公司營(yíng)業(yè)收入42.34 億元，同比增長(zhǎng)10.65%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.12 億元，同比增長(zhǎng)5.41%。1-3 季度公司攤薄每股收益1.026 元。
     今年 3 季度毛利率較去年同期顯著上升1. 72 個(gè)百分點(diǎn)至19.98%，收入增速放緩明顯。公司2012 年3 季度零售毛利率為19.98%，較去年同期水平顯著提升1.72 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史較高水平。但同時(shí)公司收入增速放緩較為明顯，主要原因?yàn)槔洗髽且驍U(kuò)建停業(yè)裝修所致，同時(shí)去年同期銷售收入42%增速所帶來(lái)的高基數(shù)效應(yīng)也對(duì)今年3 季度收入帶來(lái)一定影響。但公司超市業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況仍然保持較好水平，未來(lái)超市業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)的績(jī)貢獻(xiàn)值得期待。
     3 季度銷售費(fèi)率用大幅上升1.88 個(gè)百分點(diǎn)至11.05%，管理費(fèi)用率攀升0.65 個(gè)百分點(diǎn)至2.34。公司3 季度銷售費(fèi)用大幅上升21.83%，遠(yuǎn)高于銷售收入增長(zhǎng)，主要原因?yàn)槔洗髽菙U(kuò)建整體停業(yè)擴(kuò)建裝修，裝修期間門店沒(méi)有貢獻(xiàn)銷售收入，但費(fèi)用仍然發(fā)生所致。預(yù)計(jì)門店將于今年11 月底重新開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)4 季度費(fèi)用率將出現(xiàn)一定回落。此外，公司3 季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加1624.25%，主要系公司刷手續(xù)費(fèi)及利息支出增加所致。
     新華百貨仍處于S 型曲線的業(yè)績(jī)快速釋放階段，將開(kāi)啟一輪新紀(jì)元。
    4 年1 個(gè)培育周期，如我們所預(yù)期，在2010-2013 年新華百貨進(jìn)入一輪新周期，店齡下降到5.41 年后將成長(zhǎng)到8.04 年。2012 及2013 年將是本輪業(yè)績(jī)快速釋放的收獲期。橫向比較，新華百貨的平均店齡6.04 年處于中國(guó)百貨行業(yè)較新水平，近幾年新華百貨業(yè)績(jī)?cè)鏊偃蕴幱谛袠I(yè)較快水平。
     盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為1.46 元、1.83 元及2.27 元，對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E10.7X，估值具有吸引力。同時(shí)未來(lái)將進(jìn)入新開(kāi)門店的黃金收獲期維持“買入”評(píng)級(jí)