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    1．事件 
    公司發(fā)布2012 年三季報(bào)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入866.59 億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.67 億元，同比分別下降19.59%和71.69%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2.61 億元，同比下降108.42%。  公司接收河北鋼鐵集團(tuán)委托管理其持有的唐鋼不銹68.90%股權(quán)。
     2．我們的分析與判斷  
   （1）財(cái)務(wù)費(fèi)用增加及所得稅率提升至單季虧損  前三季度EPS0.03 元，其中第三季度EPS-0.003 元，低于我們預(yù)期的0.1 元。  原因主要是：1）第三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比增加4710 萬(wàn)元，增長(zhǎng)主要來(lái)自于利息費(fèi)用；2）第三季度所得稅率環(huán)比提升9.2 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到34.5% 的較高水平，增加稅收2434 萬(wàn)元；3）第三季度投資收益環(huán)比下降98%， 原因?yàn)楣究毓傻乃炯覡I(yíng)鐵礦盈利受因礦價(jià)下跌而下滑。 
    （2）現(xiàn)金流壓力較大  受營(yíng)業(yè)收入下降影響，公司三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降127.1%。此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率再次上升至65.8%，表明公司資金壓力穩(wěn)中趨升。  
    （3）接受委托管理唐鋼不銹，推進(jìn)集團(tuán)整體上市  公司接受委托管理唐鋼不銹，但唐鋼不銹盈利能力較差，并且其承擔(dān)的唐鋼轉(zhuǎn)債增加了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 
    （4）四季度盈利大概率將好轉(zhuǎn)  鑒于基本面好轉(zhuǎn)，公司預(yù)計(jì)四季度盈利水平將有所回升，預(yù)計(jì)四季度盈利12567 萬(wàn)元~ 37701 萬(wàn)元，EPS 為0.01~ 0.03 元。 
   （5）礦石資產(chǎn)注入將改善業(yè)績(jī)  集團(tuán)承諾2012 年12 月31 日前將部分權(quán)屬清晰、有利于提升盈利能力的礦石資產(chǎn)注入公司，我們認(rèn)為該舉措將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響。  1）集團(tuán)目前掌握礦山10 座，選礦廠11 家，礦石總資源量56.7 億噸， 平均原礦品位28.4%。2011 年公司鐵礦石采剝總量9321 萬(wàn)噸，原礦產(chǎn)量3194 萬(wàn)噸，精礦產(chǎn)量707 萬(wàn)噸，其中司家營(yíng)、廟溝、近北莊等均超過(guò)200 萬(wàn)噸。  2）近年來(lái)公司通過(guò)對(duì)標(biāo)挖潛、降本增效等方式有效改造選礦工藝、降低鐵精礦成本，2009 年至今精礦單位制造成本下降44%。  3）根據(jù)公司11 家選礦廠的精礦完全成本，假設(shè)按照目前唐山地區(qū)830 元/濕噸的礦價(jià)，則礦山資產(chǎn)注入將增加凈利潤(rùn)1.89 億元。  
    3．投資建議 
    預(yù)計(jì)2012 年EPS 為0.05 元，維持公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。