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    公司2012 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為43.5 億元和7.7 億元，同比分別增長(zhǎng)19.4%和11.5%，毛利率為41.7%，比去年同期下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率為21.9%，較去年同期下降0.24 個(gè)百分點(diǎn)，2011 年大輸液降價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響逐漸減弱，業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，符合我們對(duì)公司業(yè)績(jī)走勢(shì)判斷；公司第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為15.8 億元和3.05 億元，同比分別增長(zhǎng)18.2%和10%，毛利率較二季度提升2.1 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到44.5%，凈利潤(rùn)率達(dá)到19.4%，較第二季度提高0.3 個(gè)百分點(diǎn)；
    公司第三季度毛利率提升顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整漸入佳境：我們認(rèn)為一方面公司在經(jīng)歷塑瓶和玻瓶基藥價(jià)格降價(jià)后，逐漸開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中玻瓶銷量預(yù)計(jì)前三季度下降40-50%，塑瓶在控制產(chǎn)能情況下預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%左右，低于我們之前70%的判斷，直立式軟袋預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)50%，符合我們之前預(yù)期；我們判斷公司前三季度整個(gè)輸液銷量不超過(guò)30 億瓶，全年銷量有望接近40 億瓶；另一方面，公司非輸液板塊快速增長(zhǎng)，抗生素類產(chǎn)品與輸液一樣在經(jīng)歷2011 年降價(jià)之后目前價(jià)格趨于穩(wěn)定，公司依靠規(guī)模和成本控制在不斷增加營(yíng)收的同時(shí)毛利率也逐步企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)全年非輸液板塊毛利率呈現(xiàn)逐季遞增趨勢(shì)；我們認(rèn)為公司第四季度有望加速增長(zhǎng)，除了我們判斷的公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中帶來(lái)的整體毛利率提升之外，公司非輸液板塊有望在四季度迎來(lái)旺季，在原料逐漸實(shí)現(xiàn)自給，募投項(xiàng)目逐漸完成之后，珍珠制藥、中南科倫以及廣西科倫有望步入新的快速增長(zhǎng)期，全年公司非輸液板塊預(yù)計(jì)增速有望超過(guò)50%；