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    投資要點(diǎn) 
    事件： 
    峨眉山A（000888）2012年三季報(bào)顯示：公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.48億元，同比增長6.35%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.51億元，同比增長9.93%，歸屬上市公司股東凈利潤1.287億元，同比增長10.87%。前三季度實(shí)現(xiàn)EPS為0.5426元。  其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收3.2億，同比增2.9%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9029萬，同比降1%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為7617萬，同比降5.2%。  點(diǎn)評：  公司2012年第三季度營業(yè)收入7.48億元（+6.35%），略低于我們前期預(yù)期；營業(yè)利潤1.51萬元（+9.93%），實(shí)現(xiàn)凈利潤1.287億元（+10.87%），基本符合我們預(yù)期。 
    高基數(shù)下營業(yè)收入增速稍有放緩。三季度是公司的傳統(tǒng)旺季，由于去年基數(shù)高以及景區(qū)內(nèi)配套設(shè)施游客高峰期遇瓶頸等原因，三季度單季度營業(yè)收入31975萬元，同比增長2.94%，略低于我們前期預(yù)期。      毛利率顯著下降，致三季度單季度營業(yè)利潤同比下降。公司三季度單季度營業(yè)利潤9029萬元，同比微降0.83%，主要系本季毛利率為48.72%，同比下降了6.73個百分點(diǎn)。
   所得稅率調(diào)整致單季度凈利潤增速（-5.2%）低于營業(yè)利潤增速（-0.83%）。公司三季度單季度歸屬母公司凈利潤760萬元，同比降5.2%，幅度大于營業(yè)利潤降幅，主要是由于所得稅率由去年第三季度的9.82%上升到今年同期的15.05%。 三項(xiàng)費(fèi)用率下降致使凈利潤增速（+10.87%）高于營業(yè)收入增速（+6.35%）。公司前三季度三項(xiàng)費(fèi)用率總和為21.11%，同比減少3.05%，降幅明顯。 銷售費(fèi)用由去年前三季度的8244萬元下降到今年的6357萬元，銷售費(fèi)用率下降3.05%，我們判斷主要是由于公司主要是營銷渠道由傳統(tǒng)媒體的廣告投入部分轉(zhuǎn)向新興媒體，如網(wǎng)絡(luò)平臺等方式。公司擬進(jìn)行營銷轉(zhuǎn)型，加大網(wǎng)絡(luò)營銷力度，通過不同的營銷推廣手段，進(jìn)一步增加進(jìn)山游客數(shù)。 財(cái)務(wù)費(fèi)用率由去年前三季度的1.33%繼續(xù)下降至0.83%，主要是由于公司2006-2008年的酒店改造項(xiàng)目完工并投入運(yùn)營。公司7月24日股東大會決議擬公開發(fā)行總額不超過人民幣3.6億元（含3.6億元），且不高于發(fā)行前公司最近一期凈資產(chǎn)40%的公司債券，如發(fā)債，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅增加。公司9月10日董事會決議擬非公開發(fā)行股票不超過3010萬股，募集資金不超過6億元 ，增發(fā)完成后，我們判斷公司財(cái)務(wù)費(fèi)用可以得到較好控制。
    節(jié)目正在籌建過程中，峨眉雪芽茶葉的生產(chǎn)及銷售目前仍處于盈虧平衡狀況，此項(xiàng)目的盈利能力有待驗(yàn)證。
    盈利預(yù)測和投資建議： 
    我們暫維持對公司的盈利判斷不變，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.70元、1.08元、1.33元（其中已經(jīng)考慮門票提價(jià)對2013-2014年EPS分別增厚0.11元和0.16元的影響）。公司目前動態(tài)估值30倍，鑒于公司未來業(yè)績增長四大看點(diǎn)，維持"增持"評級，股價(jià)回調(diào)時(shí)是較好介入機(jī)會。 風(fēng)險(xiǎn)提示：門票提價(jià)、索道和高鐵建設(shè)不達(dá)預(yù)期；自然災(zāi)害、流行病等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。