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◆前三季度凈利增41%、符合預(yù)期，第三季度增速環(huán)比有所改善
    前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.82 億，同比增長(zhǎng)26.10%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.08 億，同比增長(zhǎng)41.15%；攤薄后每股收益1.04 元，符合預(yù)期。
    凈利潤(rùn)增速高于收入增速受益于毛利率提升以及管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。
    第三季度營(yíng)業(yè)收入同比增25.31%達(dá)2.35 億元；凈利潤(rùn)6547 萬(wàn)元（月度間較為均衡），同比增28.21%，凈利潤(rùn)增速較上半年48.02%明顯放緩，因第三季度毛利率略降、銷售費(fèi)用率大升及子公司稅收優(yōu)惠到期所致。但第三季度數(shù)據(jù)較第二季度有所改善、趨于正常（2Q 收入增14.97%、凈利增15.39%，因冬季換貨、經(jīng)銷轉(zhuǎn)直營(yíng)、淡季等因素綜合影響導(dǎo)致增速放緩明顯）。
    ◆毛利率、銷售費(fèi)用率升，壓縮管理費(fèi)用，存貨、應(yīng)收、現(xiàn)金流壓力加大毛利率：前三季度公司毛利率62.01%（+2.35%），其中第三季度毛利率同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)至61.55%。
    費(fèi)用率：前三季度銷售費(fèi)用率21.49%（+4.16 點(diǎn)）,因9 個(gè)月內(nèi)公司員工增加約1000 人（其中60%為營(yíng)銷人員）且凈開店100 多家導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用均增加，管理費(fèi)用率10.94%(-3.02 點(diǎn)，受益于公司嚴(yán)控費(fèi)用)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-4.54%（-3.78 點(diǎn)），因募集資金利息收入大幅增長(zhǎng)所致。第三季度銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為24.22%（+6.74 點(diǎn)）、6.01%（-7.58 點(diǎn)）和-4.95%（-3.41 點(diǎn)）。
    其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：
    1） 存貨較年初增長(zhǎng)66%至4.45 億（較二季度末增長(zhǎng)39.78%），主要由于新開店鋪貨（自營(yíng)店增加較多/目前超經(jīng)銷店60 家，每個(gè)自營(yíng)店鋪貨量是經(jīng)銷店的一倍多）、增加原材料采購(gòu)、備貨所致；存貨構(gòu)成中，原材料和半成品等占20%、其余為3.2-3.5 億產(chǎn)成品（包含過(guò)季產(chǎn)品20-30%、當(dāng)季40%、未來(lái)2 季備貨30%—冬季已全部入庫(kù)、春季部分入庫(kù)）；
    2） 應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)50%至8781 萬(wàn)（較二季度末下降10.07%），主要系直營(yíng)渠道增加，對(duì)商場(chǎng)應(yīng)收賬款增加所致；
    3） 資產(chǎn)減值損失較去年同期增541%至1155 萬(wàn)，系存貨、應(yīng)收賬款增加相應(yīng)的跌價(jià)準(zhǔn)備增加所致；
    4） 預(yù)付款項(xiàng)較年初增長(zhǎng)177%至4.21 億，系預(yù)付北京萬(wàn)科企業(yè)有限公司藍(lán)山G1 號(hào)樓及由于公司采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大所致；
    5） 應(yīng)付賬款較去年同期增長(zhǎng)181%至1.49 億，系規(guī)模擴(kuò)大采購(gòu)增加所致；6） 經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額繼續(xù)下降，由年初6467 萬(wàn)、二季度末589 萬(wàn)轉(zhuǎn)負(fù)為-663 萬(wàn)，系職工薪酬、稅費(fèi)支出增加所致。