>> 東北證券-沃森生物(300142)三季報點評：多方布局,蓄勢待發(fā)-121026
| 上傳日期： |
2012/10/27 |
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作者： |
劉林 |
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Q3營收和凈利潤明顯放緩。今年前三季度營收 3.52 億元，同比增加 19.1%；凈利潤為1.55 億元，同比增加15.22%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.17 億元，同比僅增長11.71%，低于上半年24.65%的增速；EPS 為0.86 元。其中，第三季度營收和凈利潤增速明顯放緩，營收僅增7.34%，凈利潤同比下滑了6.73%。 Hib 疫苗結構性調整。
前三季度公司Hib 疫苗批簽發(fā)數(shù)量為474.02 萬劑，同比減少了8.45%。下降的原因主要是公司根據(jù)市場競爭狀況，適時調整產(chǎn)品結構，控制批簽發(fā)節(jié)奏，價格較高的Hib 疫苗（預灌封） 批簽發(fā)數(shù)量為159.94 萬劑，同比增長59.18%，而Hib 疫苗（西林瓶） 批簽發(fā)數(shù)量為314.09 萬劑，同比減少了24.73%。 流腦疫苗穩(wěn)定增長。流腦AC結合疫苗前三季批簽發(fā)255.96萬劑，同比增長14.22%。另外，新品AC流腦多糖疫苗和ACYW135流腦四價多糖疫苗將上市銷售，ACYW135流腦多糖結合疫苗正在申報臨床，公司有望成為國內流腦疫苗領域產(chǎn)品線最為齊全的公司。 投資建議：今年是公司的業(yè)務布局年，公司陸續(xù)進入了單抗藥物、血液制品等領域，其中大安制藥有望在年內復產(chǎn)。國際合作也是卓有成效，先后與美國CDC、俄羅斯Biomed 公司和Allergen 公司簽署合作協(xié)議。我們預計公司2012～2014 年EPS 分別為1.35 元、1.63 元和2.01 元，對應的PE 分別為28 倍、23 倍和19 倍。我們認為公司當前的布局為后面的發(fā)展奠定了堅實的基礎，其國際化發(fā)展和生物制品相關領域的開拓，拓寬了其生存空間。公司具有成為國際化生物制品企業(yè)的潛力，可以享受一定的估值溢價，當前估值偏低，維持"推薦"評級。
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