久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告摘要：
     凈利潤同比增長 10.43%。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.39 億元，同比增長25.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤7103.5 萬元，同比增長10.43%；實現(xiàn)每股收益0.22 元。其中第三季度營業(yè)收入1.24 億元，同比增長80.95%，環(huán)比增長90.84%；凈利潤2682.3 萬元，同比增長32.16%，環(huán)比減少8.17%，對應EPS0.08 元。主營業(yè)務綜合毛利率37.70%，較去年同期下降7.88 個百分點。
     收入增長不敵成本增加，導致綜合毛利率下滑。受東昌公司與漢能集團簽訂二氧化鍺供貨合同影響，第三季度共增加供貨量6 噸，導致單季度營業(yè)收入同比和環(huán)比均出現(xiàn)大幅增加。除此之外，公司紅外光學鍺鏡片和區(qū)熔鍺錠銷量基本穩(wěn)定，紅外鍺單晶由于受歐債危機影響，出口量減少。雖然公司整體銷售的鍺產(chǎn)品折合金屬量較上年同期增長37.52%，但由于公司及全資子公司外購鍺原料大幅度增長，從而使得成本大幅度上升43.36%，明顯超過收入增長，致使公司綜合毛利率下滑，影響利潤增速，這也是三季度單季度收入大幅增長而業(yè)績卻出現(xiàn)下滑的主要原因。
     募投項目明年進入集中投產(chǎn)期，促業(yè)績實現(xiàn)較快增長。公司IPO 募投3.5 萬具紅外光學鏡頭、30 萬片太陽能用鍺單晶片、30 噸光纖四氯化鍺項目預計將于明年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能均為高技術含量產(chǎn)品，預計毛利率均可實現(xiàn)25%以上，業(yè)績有望借此出現(xiàn)大幅增長。與漢能集團供貨合同雖有修改，但供需結構的變化對鍺價上行構成有力支撐。
     預計 2012 年EPS 為0.32 元，維持“增持”評級。由于與漢能集團合同發(fā)生修改，我們下調(diào)2012-2014 年EPS 至0.32 元、0.41 元和0.51元，對應動態(tài)市盈率為68 倍、54 倍和43 倍，考慮到公司長期增長前景，維持“增持”評級。