>> 中銀國際-云南鍺業(yè)(002428)盈利同比持平,看好公司深加工領(lǐng)域戰(zhàn)略布局-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李文賓，樂宇坤 |
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盈利同比持平，看好公司深加工領(lǐng)域戰(zhàn)略布局
2012 年上半年公司實現(xiàn)總營收近1.16 億元（同比小幅縮減5.79%），歸屬于上市公司凈利潤近4,421 萬元（同比略有上浮0.41%），折合每股盈利約0.14 元。上半年度公司營業(yè)收入萎縮的主要原因是：二氧化鍺、紅外光學(xué)鍺鏡片的價格下降；二氧化鍺、紅外光學(xué)鍺鏡片、紅外光學(xué)鍺鏡頭的銷量上升；區(qū)熔鍺的價格和銷量基本持平；紅外鍺單晶銷量大幅下降。同期公司凈利潤和去年基本持平，這主要歸功于上半年政府補助達(dá)2,030 萬元，同比增加136.24%。6 月初公司與漢能集團(tuán)簽訂了大型二氧化鍺訂單，下半年至今訂單執(zhí)行情況良好。我們相信隨著這一合作的順利推進(jìn)將有助于公司進(jìn)入鍺烷等新的深加工領(lǐng)域，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。我們維持12年，但上調(diào)了13-14 年公司的盈利預(yù)測，同時重申對公司的買入評級和26.00 元的目標(biāo)價。
支撐評級的要點
鍺價持續(xù)上揚，并有望維持在較好的水平。
公司與漢能集團(tuán)訂單順利執(zhí)行。
公司各類深加工業(yè)務(wù)按序推進(jìn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
鍺市場需求出現(xiàn)局部萎縮。
簽署的漢能集團(tuán)訂單需要預(yù)先墊付資金采購，可能帶來資金壓力。
估值
下半年公司自有礦產(chǎn)量隨著實際生產(chǎn)情況和年初的規(guī)劃可能存在一定的差異，但與漢能集團(tuán)合作的順利實施以及堅挺的鍺價將給予公司未來盈利有力的支持，因此我們維持公司12 年的盈利預(yù)測。我們上調(diào)了13-14 年盈利預(yù)測至0.54 元（上調(diào)10.1%）和0.62 元（上調(diào)12.4%），這主要出于我們對在資源稀缺背景下鍺價堅挺走勢的看好。我們維持公司26.00 元的目標(biāo)價，這是基于48 倍的2013 年市盈率估值。
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