>> 宏源證券-云南鍺業(yè)(002428)中報點評：短期受壓需求放緩,長期看好延續(xù)不變-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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作者： |
閔丹 |
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報告摘要：
凈利潤同比微漲0.41%。公司2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.16 億元，同比減少5.79%；歸屬于上市公司股東凈利潤4421 萬元，同比微漲0.41%；實現(xiàn)每股收益0.14 元。主營業(yè)務(wù)綜合毛利率39.86%，較去年同期下降4.54 個百分點。
公司主營增長乏力、子公司虧損拖累業(yè)績。公司上半年二氧化鍺、紅外光學(xué)鍺鏡片銷量同比上升，區(qū)熔鍺銷量基本持平，紅外鍺單晶銷量大幅下降；歐債危機(jī)的不斷惡化導(dǎo)致歐洲相關(guān)產(chǎn)品的需求量明顯減少，進(jìn)而拖累了鍺及深加工產(chǎn)品的價格，使得公司營業(yè)收入和毛利率均出現(xiàn)小幅下降。此外子公司中科鎵英上半年虧損231.53 萬元，加之外購原料增加，提升了公司成本，也減少了公司經(jīng)營利潤。
募投項目進(jìn)展順利，年底陸續(xù)進(jìn)入建成投產(chǎn)期。公司IPO 募投項目3.5 萬具紅外光學(xué)鏡頭和30 萬片太陽能用鍺單晶片已進(jìn)入廠房裝修和設(shè)備安裝階段，預(yù)計將于2013 年3 月建成投產(chǎn)；30 噸光纖四氯化鍺項目預(yù)計將于今年年底建成投產(chǎn)。公司新增產(chǎn)能均為高技術(shù)含量產(chǎn)品，預(yù)計毛利率均可實現(xiàn)25%以上，業(yè)績有望借此出現(xiàn)跨越式增長。
漢能集團(tuán)重大合同有望改變行業(yè)供需結(jié)構(gòu)，長期推動鍺價上行。公司前期與漢能集團(tuán)簽訂了共計375 噸二氧化鍺產(chǎn)品的供貨合同，其每年新增鍺需求量占目前全球鍺需求量的15%以上，對目前全球鍺的供需結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生極大影響，有利于鍺價回升上行。
預(yù)計2012 年EPS 為0.36 元，給予“增持”評級。我們預(yù)計2012-2014年EPS 至0.36 元、0.58 元和0.77 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為55 倍、35倍和26 倍，考慮到公司所處行業(yè)的長期增長前景極其龍頭地位，維持“增持”評級。
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