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上半年業(yè)績(jī)略有增長(zhǎng)
    公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16 億，同比降低5.79%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4421 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)0.41%，EPS 為0.14 元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為2862 萬(wàn)，同比降低23.79%。
    區(qū)熔鍺錠價(jià)格和銷(xiāo)量基本維持穩(wěn)定，上半年業(yè)績(jī)同比持平
    報(bào)告期內(nèi)區(qū)熔鍺錠均價(jià)同比持平，二氧化鍺均價(jià)有所降低，因此上半年收入略有降低；本期外購(gòu)原料增加較多，成本增加，扣非后凈利潤(rùn)下滑較為明顯。
    上半年公司礦山自產(chǎn)鍺金屬量13.22 噸，完成年計(jì)劃的44%。
    國(guó)內(nèi)鍺價(jià)反彈趨勢(shì)明顯，趨勢(shì)是否持續(xù)有待觀察
    國(guó)內(nèi)鍺價(jià)波動(dòng)劇烈，11 年中區(qū)熔鍺錠價(jià)格高達(dá)1600 美元/公斤，之后持續(xù)回調(diào)至12 年5 月份的1150 美元/公斤，隨后快速反彈，目前已經(jīng)漲到1500 美元/公斤。從行業(yè)看，近期鍺價(jià)反彈與云南收購(gòu)二氧化鍺有關(guān)，預(yù)計(jì)與云鍺開(kāi)始執(zhí)行與漢能集團(tuán)簽訂的大額供貨合同有直接關(guān)系，但是需求持續(xù)低迷，海外鍺價(jià)反彈明顯滯后于國(guó)內(nèi)價(jià)格，因此此次鍺價(jià)反彈是否可持續(xù)仍有待觀察。
    未來(lái)看點(diǎn)主要在深加工以及漢能集團(tuán)大額供貨合同的執(zhí)行
    2012 年是建設(shè)深加工項(xiàng)目的關(guān)鍵年度，2013 年三項(xiàng)募投項(xiàng)目將全面建成達(dá)產(chǎn)，徹底打通整個(gè)鍺產(chǎn)業(yè)鏈，盈利能力將得到大幅提升。另外如果能與漢能集團(tuán)在合資方面取得進(jìn)展進(jìn)而確保對(duì)其供貨合同持續(xù)執(zhí)行，那么公司業(yè)績(jī)將會(huì)實(shí)現(xiàn)騰飛，值得密切關(guān)注。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)公司2011-2013 年的EPS 分別為0.32 元，0.45 元，0.55 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為62.99X，44.68X 和35.70X，估值比較合理，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鍺價(jià)大幅下滑；產(chǎn)品滯銷(xiāo)；募投項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)慢；與漢能集團(tuán)合作出現(xiàn)困難。