>> 中投證券-黃河旋風(fēng)(600172)3季度業(yè)績同比繼續(xù)穩(wěn)定增長-121025
| 上傳日期： |
2012/10/27 |
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強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
初學(xué)良 |
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投資要點：
經(jīng)營情況回顧：3 季度同比穩(wěn)定增長，環(huán)比略有下滑。2012 年前三季度， 公司實現(xiàn)營收8.8 億元，同比增長16.66%，歸屬于母公司所有者凈利潤1.21 億元，同比增長26.72%。就單季度而言，3 季度實現(xiàn)營收2.95 億元， 同比增長13.75%，環(huán)比下降2.17%，歸屬凈利潤0.39 億元，同比增長20.21%，環(huán)比下降10.73%。公司收入同比增長主要是由于產(chǎn)品銷量增加所致。
盈利能力變化：毛利率維持穩(wěn)定：3 季度公司綜合毛利率35.44%，與2 季度35.35%相比穩(wěn)中略有提升，并未受到經(jīng)濟(jì)周期影響，與公司自1998 年上市以來毛利率基本穩(wěn)定的趨勢一致，顯示單晶大型龍頭依賴成本改進(jìn)對沖價格波動，保證穩(wěn)定盈利的能力，我們認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)持續(xù)惡化， 公司未來將依然能夠維持該毛利率水平。 業(yè)務(wù)重心調(diào)整擴(kuò)大公司成長空間。除了單晶主業(yè)保持行業(yè)同步增長外，公司未來將重點發(fā)展預(yù)合金結(jié)合劑、復(fù)合片業(yè)務(wù)。通過去年增發(fā)，兩項業(yè)務(wù)產(chǎn)能分別擴(kuò)至12000 噸、1200 萬片，今年6 月項目建設(shè)已經(jīng)完成，目前處于正常生產(chǎn)階段，完全達(dá)產(chǎn)后公司收入、利潤將翻番。預(yù)計今年兩者產(chǎn)量分別在3000 噸、300 萬片左右，未來1 至2 年內(nèi)，隨著市場拓展推進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放，我們認(rèn)為公司在兩項業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備一定的優(yōu)勢，未來產(chǎn)能消化問題不大。
投資建議：假設(shè)未來兩年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，黃河旋風(fēng)將保持穩(wěn)定的30%左右的增速。預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.31 元、0.40 元、0.51 元，目前股價對應(yīng)2012 年24 倍PE，維持強(qiáng)烈推薦評級。。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期
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