>> 中原證券-黃河旋風(fēng)(600172)單晶產(chǎn)能持續(xù)增長,金屬粉末空間巨大-120919
| 上傳日期： |
2012/9/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
何衛(wèi)江，牟國洪 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司單晶人造金剛石超硬材料產(chǎn)能位居全球第二，預(yù)計12年達(dá)24億克拉；金屬粉末業(yè)績將受益于產(chǎn)能逐步釋放與預(yù)合金粉末市場的逐步替代，而超硬復(fù)合材料地礦片市場拓展順利。預(yù)測公司2012-13年全面攤薄后EPS分別為0.34元和0.46元，按9月18日8.11元收盤價計算，對應(yīng)PE分別為24.16倍和17.74倍，維持"增持"評級。 事件:
近期，我們對黃河旋風(fēng)(600172)進行了實地調(diào)研，就行業(yè)發(fā)展與公司業(yè)務(wù)進行了交流。 點評:
超硬材料業(yè)績受益于行業(yè)需求與產(chǎn)能提升。2009年，公司超硬材料營收4.59億元，2011年達(dá)7.31億元，2009-2011年間年均復(fù)合增長率為26.18%。2012年上半年，面臨國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速趨緩不利因素影響，公司超硬材料實現(xiàn)營收4.37億元，同比增長21.86%。公司業(yè)績增長主要是人造金剛石下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸，且公司產(chǎn)能持續(xù)增長。預(yù)計公司2012年總產(chǎn)能將達(dá)24億克拉，穩(wěn)居全球第二，未來產(chǎn)能將維持20%的增速水平。 單晶人造金剛石步入穩(wěn)步發(fā)展期且行業(yè)集中度提升。受我國獨創(chuàng)的六面體合金技術(shù)的進步，我國人造金剛石行業(yè)快放發(fā)展。2009年，我國人造金剛石產(chǎn)量54億克拉，2011年大幅增至110億克拉，2009-2011年間的年均增長率為42.72%。隨著人造金剛石綜合性價比的逐步提升，人造金剛石工具下游應(yīng)用領(lǐng)域得以延伸，且對傳統(tǒng)硬質(zhì)合金類工具替代逐步加快，預(yù)計未來我國人造金剛石需求將保持20%以上的年均復(fù)合增長率，14年達(dá)190億克拉。近年來，我國單晶人造金剛石行業(yè)集中度逐步提升，目前產(chǎn)能主要集中于中南鉆石、黃河旋風(fēng)和豫金剛石，前三強2012年預(yù)計總產(chǎn)能為84億克拉，實際市場占有率約70%。
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