>> 國信證券-方大特鋼(600507)2012年三季報點評：三季度凈利潤環(huán)比略有下滑-121026
| 上傳日期： |
2012/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄭東，陳健 |
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此報告為加密報告 |
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前三季度凈利潤同比下滑30% 2012 年前三季度完成主營收入99.82 億元，同比下滑1%。實現(xiàn)凈利潤3.17 億元，同比下滑29.87%（公告中有錯誤），EPS 為0.244 元。綜合毛利率10.89%， 比去年同期略微下降0.11%。三季度單季收入32.79 億元，比二季度環(huán)比下滑7.84%；單季度凈利潤1.05 億元，環(huán)比下滑11%。公司主營產(chǎn)品螺紋鋼、線材產(chǎn)量略有增長，彈簧扁鋼產(chǎn)量保持平穩(wěn)。
費(fèi)用上升，營業(yè)外收入減少拉低凈利潤
前三季度公司管理費(fèi)用同比增加4500 萬元達(dá)到3.53 億元，同比增長14.61%； 財務(wù)費(fèi)用1.42 億元，增長13.6%；三項費(fèi)用合計增長6600 萬元，增長13%。投資收益去年為1200 萬元，而今年大幅下滑。同時，去年同期有1.1 億元的營業(yè)外收入，而今年營業(yè)外收入只有900 萬，營業(yè)外收支凈額相差8800 萬元， 從而拉低前三季度的凈利潤到3.17 億元。如果扣除投資收益和營業(yè)外收支影響， 今年凈利潤比去年同期下滑16%左右。
激勵機(jī)制推動管理提升，未來礦業(yè)將成為新增長點 公司大幅提高管理費(fèi)用，并啟用股權(quán)激勵，推動管理層和員工積極性，公司在生產(chǎn)經(jīng)營、成本控制、銷售等方面管理有所提升。在不利的環(huán)境下，通過控制采購成本、提高產(chǎn)量和銷量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，取得主業(yè)收入的穩(wěn)定。隨著公司持股70%的同達(dá)和興龍礦業(yè)產(chǎn)量增長，13 年預(yù)計將達(dá)到100 萬噸鐵精粉的產(chǎn)量， 將成為公司新的增長點。5 月公司出資300 萬美元收購南非BOBOKO 公司74% 的股權(quán)，取得鐵礦和銅礦探礦權(quán)，開拓公司海外資源。同時，方大集團(tuán)目前控股的天子山、中創(chuàng)、天馳鐵礦，未來也存在注入的可能。
風(fēng)險提示
如果下游需求持續(xù)低迷，產(chǎn)品價格繼續(xù)下滑，公司凈利潤同比降幅可能會擴(kuò)大。
給予 "謹(jǐn)慎推薦"投資評級
鑒于鋼材價格正逐步擺脫下滑，開始企穩(wěn)，公司估值逐步進(jìn)入合理區(qū)域。而且公司激勵機(jī)制到位，主業(yè)穩(wěn)定，后續(xù)礦業(yè)收入增長，以及資產(chǎn)注入預(yù)期，給予公司"謹(jǐn)慎推薦"投資評級。我們預(yù)測12~14 年的EPS 分別為0.35、0.45 和0.52 元。
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