>> 中投證券-新萊應(yīng)材(300260)短期經(jīng)營壓力較大,主動調(diào)整增強改善預(yù)期-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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投資要點：
業(yè)績回顧：3 季度利潤加速下滑。前三季度公司實現(xiàn)營收2.46 億元，同比下降0.18%，歸屬凈利潤0.22 億元，對應(yīng)基本每股收益0.22 元，同比下降48.95%；3 季度單季營收0.84 億元，同比下降1.54%，環(huán)比下降0.45%，歸屬凈利潤238 萬元，同比下降80.06%，環(huán)比下降73.82%。
業(yè)績變動分析：前三季度光伏市場持續(xù)低迷以及真空半導(dǎo)體訂單減少導(dǎo)致電子潔凈業(yè)務(wù)收入大幅下滑，但食品領(lǐng)域收入增長較快以及醫(yī)藥類業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長導(dǎo)致公司整體營業(yè)收入基本維持穩(wěn)定。由于競爭激烈，食品業(yè)務(wù)毛利率較低，且同比去年有所下滑，其收入比重的提升拉低了公司整體毛利率。前三季度公司綜合毛利率28.22%，同比下降4.56 個百分點，第三季度毛利率環(huán)比繼續(xù)下降3.63 個百分點至26.37%。另一方面，公司3 季度銷售費用、管理費用大幅上升，主要是原因是公司員工數(shù)量增加以及部分產(chǎn)品處于前期開拓期市場推廣費用增加。
公司正在發(fā)生積極的變化：自上市以來，恰逢光伏行業(yè)情況惡化，導(dǎo)致公司業(yè)績屢次不達預(yù)期（去年年報、今年1 季度及中報），是公司股價持續(xù)下跌的主要原因。但是，從長期來看，我們認為目前應(yīng)該處于公司業(yè)績的低點。導(dǎo)致公司近兩年業(yè)績低迷的的一個重要因素是公司在應(yīng)對光伏行業(yè)惡化時準備不夠，產(chǎn)品升級或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及時。目前，公司已經(jīng)意識到該問題，相關(guān)努力正在加快實施。公司多項產(chǎn)品及業(yè)務(wù)目前處于開拓期，一旦培育成熟，有望持續(xù)改善公司經(jīng)營。例如：1）為應(yīng)對光伏的不利情況，公司正在積極開拓半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，雖然目前尚處于培育期，但勢頭良好，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。2）在醫(yī)藥領(lǐng)域，公司正在推動配件生產(chǎn)向設(shè)備生產(chǎn)的轉(zhuǎn)型，相關(guān)產(chǎn)品（壓力容器）的推廣工作穩(wěn)步進行。
投資建議：保守預(yù)計2012-2014 年公司EPS 分別為0.28 元、0.34 元、0.41元，目前股價對應(yīng)2012 年32 倍PE，不建議配臵，考慮到業(yè)績改善預(yù)期，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開拓情況低預(yù)期，宏觀經(jīng)濟增速下滑超預(yù)期
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