>> 中投證券-新萊應(yīng)材(300260)設(shè)備集成屢獲突破的高端潔凈材料龍頭-120527
| 上傳日期： |
2012/5/28 |
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作者： |
初學(xué)良 |
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投資要點：
業(yè)務(wù)分散化提供風(fēng)險抗力。公司所產(chǎn)潔凈應(yīng)用材料涉及三大領(lǐng)域：食品飲料、生物醫(yī)療、真空半導(dǎo)體。2011 年，生物醫(yī)療領(lǐng)域占比52%，食品飲料領(lǐng)域占比27%，真空半導(dǎo)體領(lǐng)域占比21%。食品飲料領(lǐng)域由于壁壘低競爭激烈，真空半導(dǎo)體領(lǐng)域行業(yè)周期性強，公司三個領(lǐng)域共同發(fā)展有效避免了業(yè)務(wù)單一帶來的風(fēng)險。2012 年，食品飲料領(lǐng)域生產(chǎn)線升級需求釋放，部分彌補了光伏低迷帶來的影響，公司業(yè)績將依然能夠保持一定增速的正增長。
配件供應(yīng)商向設(shè)備集成商升級不斷推進。公司由生產(chǎn)配件起家，逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向成套設(shè)備集成商升級。食品飲料領(lǐng)域已成功升級，由此帶來該分項業(yè)務(wù)2011 年毛利率大幅提升。目前，公司已經(jīng)成功取得生物醫(yī)療領(lǐng)域重要設(shè)備--壓力容器的中國、美國的資質(zhì)證書。該產(chǎn)品市場空間超過公司現(xiàn)有三項業(yè)務(wù)空間之和，盈利能力強于現(xiàn)有產(chǎn)品，國內(nèi)現(xiàn)階段需求基本依賴進口。今年，公司主要開拓市場，并尋求與國際知名企業(yè)合作快速打開銷售渠道，我們認為，明年將顯著貢獻公司業(yè)績。 投資建議：我們認為新萊應(yīng)材的主營業(yè)務(wù)順應(yīng)了國家經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型的方向， 且發(fā)展模式健康、戰(zhàn)略升級穩(wěn)步推進、質(zhì)地優(yōu)良，短期的行業(yè)風(fēng)險帶來的業(yè)績增速下滑不應(yīng)影響公司長期投資價值。預(yù)計2012-2013 年EPS 分別為1.03 元、1.37 元，目前股價對應(yīng)2012 年20 倍PE，維持推薦評級。
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