>> 民族證券-煙臺萬華(600309)公司季報點評：產(chǎn)品價格上漲助盈利能力回升-121026
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于娃麗 |
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投資要點
公司業(yè)績符合預(yù)期。煙臺萬華2012 年1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入114.20 億元，同比增長8.67%；歸屬上市公司凈利潤16.49 億元，同比增長23.04%；基本每股收益0.76 元。2012 年三季度，原油價格下跌導(dǎo)致公司主要原料苯胺市場價格小幅下滑,使得公司三季度盈利能力有所提升，銷售毛利率較二季度上漲2.85%。
MDI 價格仍存上漲空間。近期全球MDI 生產(chǎn)商裝置輪流檢修，10 月煙臺萬華本部20 萬噸MDI 裝置檢修1 個月，11 月拜耳、NPU 日本工廠20 萬噸MDI 生產(chǎn)裝置也停車檢修中，裝置集中檢修導(dǎo)致造成供給進一步受限；同時受純苯價格上漲的影響，苯胺價格也出現(xiàn)一定上揚，苯胺行情向上，給MDI 以成本支撐；另外隨著釣魚島事件升級，日本進口到國內(nèi)MDI 受到影響，加重了供給緊張，MDI 價格維持強勢，煙臺萬華10 月純MDI 掛牌價2.42 萬元/噸，較九月掛牌價上調(diào)1000 元/噸，聚合MDI 十月掛牌價2.25萬元/噸，較九月掛牌價格上漲2700 元/噸。目前公司MDI 與苯胺價差超過1.3 萬元/噸，公司盈利水平高于市場前期預(yù)測。
產(chǎn)業(yè)鏈的完善將進一步提高毛利率。寧波二期60 萬噸苯胺項目將于2012 年底建成，屆時苯胺自給率將提升至70-80%，在毛利率提升的同時，原油價格波動對公司的經(jīng)營風(fēng)險也隨之下降。
預(yù)計公司12、13、14 年EPS 為1.03 元、1.24 元、1.60 元，目前市盈率仍處于歷史低位，維持公司“買入”評級.。
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