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 投資建議：
     公司三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)收賬款增長(zhǎng)加速，在手訂單鎖定13年業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為1.22元、1.68元、2.00元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE分別為24X、17X、14X，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 要點(diǎn)： 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1-9月公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)5.45億、1.71億，同比分別增長(zhǎng)11.85%、17.92%，其中Q3單季分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)1.80億、5,179萬(wàn)，同比分別增長(zhǎng)18.39%、2.99%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。  （1）收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，子公司貢獻(xiàn)增加。Q3單季母公司收入1.50億，與去年同期持平，今年以來(lái)公司主業(yè)收入增長(zhǎng)減緩，我們判斷主要原因在于去年下半年獲取訂單較少及今年公司回款稍慢所致；Q3單季子公司收入3,032萬(wàn)元，而上半年該數(shù)字僅為636萬(wàn)，環(huán)比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，惠德和馭發(fā)對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐步加大。 （2）毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用率有所上升。1-9月公司毛利率為48.30%，同比下降0.15pp，保持穩(wěn)定；Q3單季毛利率為46.45%，同比下滑2.88pp，主要為子公司產(chǎn)品毛利率較低所致，母公司毛利率單季仍保持穩(wěn)定。1-9月銷售費(fèi)用率為5.65%，同比上升1.7pp，主要為公司為獲取較多訂單加大銷售力度所致；1-9月管理費(fèi)用率為13.44%，同比上升1.85pp，預(yù)計(jì)主要為公司研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)所致。 （3）所得稅率降低對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著。報(bào)告期公司采用15%的所得稅率，去年同期該值為25%，扣除所得稅影響則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.34%。 訂單加速增長(zhǎng)，鎖定13年業(yè)績(jī)。1-9月公司預(yù)收賬款6.94億，環(huán)比增加1.15億，訂單增長(zhǎng)加速，我們推測(cè)公司全年實(shí)現(xiàn)訂單超過(guò)12億的概率較大，在手訂單將鎖定公司13年業(yè)績(jī)。截止到今年6月通過(guò)新版GMP 認(rèn)證的企業(yè)僅占血液制品、疫苗和注射劑企業(yè)數(shù)目的10%左右，我們判斷13 年末的GMP大限有推遲的可能性，同時(shí)隨著凈化工程設(shè)備等項(xiàng)目的上量，公司13 年后仍可望保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定。