久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告摘要：
    業(yè)績基本符合市場預期。12年前三季度公司實現營業(yè)收入2.55億元，同比增長35.5%；歸屬于母公司股東凈利潤8334萬元，同比增長32.5%，對應EPS為1.39元，基本符合市場預期（公司前期發(fā)布業(yè)績預告預測凈利潤同比增長30-35%）。其中三季度單季收入同比增長61.4%，凈利潤同比增長23.1%。
    四季度或將是電視劇收入確認高峰期。前三季度確認收入的電視劇包括《老爸的愛情》、《金太狼的幸福生活》、《鎖夢樓》、《時尚女編輯》、《中國騎兵》等，三季度新增確認收入的有《時尚女編輯》、《中國騎兵》兩部劇。其中，《中國騎兵》在江蘇衛(wèi)視晚間黃金檔播出，收視率穩(wěn)居CSM44城市同時段第二名；《時尚女編輯》網絡總點擊量超過2.1億，成功躋身樂視網“大劇俱樂部”，印證了公司一直以來堅持的精品劇戰(zhàn)略。在尚未確認收入的劇中，《歧路兄弟》、《亂世三義》已拿到發(fā)行許可證，《媳婦的美好宣言》、《當天真遇到現實》已順利殺青，上述幾部劇均有可能在四季度確認收入。
    三季度單季毛利率有所下降，四季度或可企穩(wěn)。公司三季度單季毛利率為46.5%，同比下降15.0%，環(huán)比下降6.8%。單季度毛利率明顯下降一方面由于電影《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》收入在三季度確認，電影的毛利率低于電視??；另一方面上半年的高毛利率主要來自《金太狼的幸福生活》（毛利率超過70%），從而使上半年毛利率基數較高所致。四季度精品劇《媳婦的美好宣言》有望確認收入，預計公司毛利率或可企穩(wěn)。
    關注后續(xù)電視劇的投拍與發(fā)行進度，維持“增持-A”評級。由于三季度有《咱們結婚吧》、《美麗的契約》、《煮婦也瘋狂》等精品劇開機，上述電視劇有望在明后年確認收入，我們上調13-14年盈利預測，預計12-14年EPS分別為2.07、2.89、3.80元，三年復合增長率39%，當前股價對應12年PE為24倍，低于華誼兄弟和華策影視。公司具有較強的內容制作與資源聚集能力，有望持續(xù)推出精品熱播劇。我們維持“增持-A”評級，目標價62.4元。
    風險提示：電視劇制作成本上升而侵蝕毛利率，新媒體行業(yè)景氣或難以持續(xù)