久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     業(yè)績(jī)低于預(yù)期。Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)收入4.64 億元，同比增長(zhǎng)13.95%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7806.05 萬(wàn)元，同比下降17.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9154.81，同比增長(zhǎng)4.89%，EPS0.27 元。其中Q3 收入同比下降7.1%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降21.5%，凈利潤(rùn)同比下降4.45%，盈利能力持續(xù)下滑。
     毛利率下滑，軟件退稅支撐凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。前三季度毛利率為37.68%，同比下降2.53 個(gè)百分點(diǎn)，主要是變頻器價(jià)格下降以及高毛利率同步提升機(jī)訂單下滑所致。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)主要是軟件退稅導(dǎo)致前三季度營(yíng)業(yè)外收入增加1941.6 萬(wàn)元。
     訂單增速下滑嚴(yán)重。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響，煤炭行業(yè)高壓變頻器需求下滑明顯：前三季度新增訂單1388 臺(tái)，同比僅增長(zhǎng)2.92%，遠(yuǎn)低于去年同期72.41%的水平；單臺(tái)訂單價(jià)格下滑至46.26萬(wàn)元，同比下滑8.9%。武漢中低壓及防爆變頻器基地將于10 月底竣工，前三季度新增訂單為1495 臺(tái)，雖然同比增長(zhǎng)279.44%，但仍低于我們預(yù)期；而訂單金額僅同比增長(zhǎng)10.45%，單臺(tái)價(jià)格出現(xiàn)明顯的下降。單臺(tái)價(jià)格下降的主要原因是高單價(jià)的礦井同步提升機(jī)因煤炭行業(yè)需求下滑導(dǎo)致訂單數(shù)量下滑，拉低了平均單價(jià)。
     現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。公司加強(qiáng)了回款的管理，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量從中期的-0.28 億元提升到+0.10 億元。但要注意的是下游客戶的財(cái)務(wù)壓力影響了公司應(yīng)收賬款，前三季度應(yīng)收賬款達(dá)到4.95 億元，同比增長(zhǎng)33%，年內(nèi)資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)增加較多。
     投資策略：下調(diào)2012-2014 年EPS 分別為0.36 元、0.47 元和0.56元，對(duì)應(yīng)2012/2013 年P(guān)E 分別為23/18?？紤]到下游需求的萎靡對(duì)訂單的不利影響，下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”。