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    公司于2012年10月25日發(fā)布2012年三季度報(bào)告：公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.64億元，同比增長(zhǎng)13.95%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7806.05萬(wàn)元，同比下降17.67%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9114.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.74%；折合每股收益0.27元，基本符合預(yù)期。
    按照單季度拆分，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元，同比下降7.10%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3233.63萬(wàn)元，同比下降21.50%；凈利潤(rùn)3454.70萬(wàn)元，同比下降4.45%；折合攤薄每股收益0.10元。 核心觀點(diǎn)：（1）公司三季度單季度收入下降7.10%，由于新增訂單在中期已經(jīng)出現(xiàn)趨緩，三季度收入下滑滯后于訂單表現(xiàn)，符合我們中期的判斷；（2）扣除去年三季度期權(quán)費(fèi)用和今年軟件退稅影響，公司前三季度凈利潤(rùn)同比下降33.27%；（3）新增訂單金額下滑6.35%，目前在手訂單預(yù)計(jì)7.04億元；（4）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?？紤]公司訂單下滑趨勢(shì)，我們略調(diào)低公司2012-2014年EPS至0.40元、0.52元和0.65元。后續(xù)關(guān)注中低壓變頻業(yè)務(wù)的開(kāi)拓進(jìn)展以及業(yè)務(wù)布局完善后費(fèi)用控制能力的改善。按照2012年20-25倍PE，給予公司8.00-10.00元目標(biāo)價(jià)，調(diào)低評(píng)級(jí)至"增持"。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。（1）中低壓變頻市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游行業(yè)訂單需求情況。
    簡(jiǎn)評(píng)