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    三季報(bào)摘要
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.6 億元，比上年同期增長(zhǎng)13.95%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7806 萬(wàn)元，同比下降17.67%；凈利潤(rùn)9155 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.89%。其中第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1.6 億和3455 萬(wàn)元，分別同比下降7.1%和4.5%。
    行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻訂單下滑
    今年以來(lái)國(guó)內(nèi)高壓、中低壓變頻器行業(yè)面臨工業(yè)企業(yè)投資下降、市場(chǎng)需求疲軟的嚴(yán)峻形勢(shì)，受此影響公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降17.67%。前三季度公司新增訂單6.4 億元同比下降5.88%，其中高壓變頻器6.2 億元同比下降6.35%；中低壓及防爆變頻器0.2 億元，同比增加10.45%。雖然中低壓變頻器作為公司的新興業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，但仍受到行業(yè)需求低迷的市場(chǎng)環(huán)境影響，增速低于之前計(jì)劃。
    凈利潤(rùn)同比增加來(lái)自軟件退稅
    前三季度公司綜合毛利率同比下降2.53 個(gè)百分點(diǎn)，是由于高單價(jià)的礦業(yè)產(chǎn)品因煤炭行業(yè)需求萎縮訂單下滑銷售比例降低，其他產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。公司本期收到軟件即征即退稅款2548 萬(wàn)元，而上年同期由于軟件退稅撥付不正常因此本期公司營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)320.10%，該偶然因素導(dǎo)致公司前三季度凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)2012~2014 年公司實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.35、0.43 和0.53 元，維持“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品毛利下降風(fēng)險(xiǎn)。