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報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.80億元，同比增長(zhǎng)16.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)26.7%，符合預(yù)期。
    三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.95億元，同比增長(zhǎng)13.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3909萬元，同比增長(zhǎng)20.2%；期間凈利率為13.2%，毛利率為35.4%，同比均有所提高。
    我們認(rèn)為1-9月公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要原因有：（1）受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，盡管存在剛性需求，金剛石的市場(chǎng)需求仍可能會(huì)受到一定影響。今年以來，低品級(jí)金剛石價(jià)格有一定程度下降，制約了一些小企業(yè)的發(fā)展。公司憑借著行業(yè)第二的地位，和多年來生產(chǎn)工藝技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，單晶業(yè)務(wù)收入仍實(shí)現(xiàn)了一定增長(zhǎng)。（2）2011年募集資金到位后，公司加快了對(duì)兩個(gè)募投項(xiàng)目的投入，部分設(shè)備投入后已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目今年將釋放約一半的產(chǎn)能，公司前期進(jìn)行了一定的市場(chǎng)拓展，預(yù)計(jì)今年兩個(gè)項(xiàng)目仍會(huì)有較大的漲幅。
    盈利能力穩(wěn)步提升。1-9月，公司綜合毛利率為34.41%，同比上升3.5個(gè)點(diǎn)。我們認(rèn)為主要原因是：1）公司在金剛石行業(yè)有一定的定價(jià)權(quán)，且低品級(jí)單晶金剛石占金剛石總收入的比重較低，預(yù)計(jì)單晶金剛石毛利率保持穩(wěn)定；2）礦山復(fù)合片和金屬粉末兩項(xiàng)募投項(xiàng)目逐步釋放產(chǎn)能，毛利率可能穩(wěn)步提升。公司今年采取了一些措施控制銷售費(fèi)用，1-9月的銷售費(fèi)用率為3.09%，處于近幾年相對(duì)較低的水平。管理費(fèi)用率為9.02%，同比也有所下降。顯示公司費(fèi)用控制情況良好。
    公司已成為國(guó)內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)極少數(shù)產(chǎn)品類別齊全的超硬材料及制品制造商，可以向下游客戶提供產(chǎn)品類別、規(guī)格齊全以及性能穩(wěn)定的各類超硬材料及制品產(chǎn)品，值得中長(zhǎng)期關(guān)注。我們暫不調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為17%，27%，22%，EPS分別為0.34元，0.45元，0.59元。給予公司2012年25倍PE，目標(biāo)價(jià)8.52元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)后，開拓市場(chǎng)不利的風(fēng)險(xiǎn)；人造金剛石行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致單價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)；投資增速下降的風(fēng)險(xiǎn)。葉臘石質(zhì)量不穩(wěn)定對(duì)金剛石生產(chǎn)帶來影響。