>> 招商證券-沃森生物(300142)國際業(yè)務、外延擴張取得成效-121028
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海，楊燁輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布3 季報：收入3.52 億元，凈利1.55 億元，同比分別增長19.1%、15.22%，EPS 0.85 元。公司作為研發(fā)實力最為雄厚的二類疫苗企業(yè)，主打產(chǎn)品Hib疫苗仍保持穩(wěn)定增長，同時積極進軍單抗、血制品領域，搶占生物藥發(fā)展制高點，公司將成為國內(nèi)生物藥產(chǎn)業(yè)鏈最為豐富的公司之一，將極大提升公司綜合競爭力，預
計12-14年EPS1.40、1.68、1.99 元，同比增23%、20%、18%，PE26、22、18 倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。
q 前3季度業(yè)績略低于預期。前3季度收入3.52億元，凈利1.55 億元，同比分別增長19.1%、15.22%，EPS 0.85 元，扣非后凈利增11.7%，略低于預期，主要是受第三季度拖累，Q3 收入1.23 億元，凈利4758 萬元，同比分別增長7.3%，-6.7%。公司費用控制良好，期間費用率35.2%，同比下降1.9 個百分點。
q 主要產(chǎn)品批簽發(fā)保持穩(wěn)定。Hib疫苗批簽發(fā)474.02萬劑，較去年同期減少8.45%，其中Hib疫苗（西林瓶）314.09 萬劑，較去年同期減少24.73%，Hib疫苗（預灌封）159.94萬劑，較去年同期增長59.18%，兩種品規(guī)增減不一，主要是公司根據(jù)市場策略、生產(chǎn)情況與庫存情況，調(diào)整批簽發(fā)報批節(jié)奏；流腦A、C結合疫苗批簽發(fā)255.96萬劑，較去年同期增長14.22%。
q 研發(fā)能力突出，在研項目進展順利。AC多糖疫苗、ACWY135疫苗已通過GMP認證，預計4 季度上市銷售。吸附無細胞百白破疫苗完成補充資料提交，處于生產(chǎn)批件技術審評階段；流感裂解疫苗（兒童、成人）已完成臨床研究，正在建設生產(chǎn)車間；23 價肺炎球菌多糖疫苗啟動臨床研究，DTaP-Hib 聯(lián)合疫苗獲臨床批件；13價肺炎多糖結合疫苗，傷寒Vi多糖疫苗，ACYW135 群腦膜炎球菌多糖結合疫苗申報臨床研究獲受理，處于技術評審階段。公司申請的“系列新型重組乙型肝炎疫苗臨床及產(chǎn)業(yè)化研究”項目獲批科技經(jīng)費350萬元。公司申報的國家發(fā)改委2012 年蛋白類生物藥和疫苗發(fā)展專項“系列重大傳染病預防用疫苗新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化能力建設”項目獲8000 萬元資助，表明了公司在疫苗行業(yè)領先的研發(fā)創(chuàng)新能力。
q 國際合作取得成效。10月與俄羅斯Biomed公司和Allergen公司簽署了關于Hib疫苗和13價肺炎球菌結合疫苗產(chǎn)品出口和技術轉讓的有關合作協(xié)議；產(chǎn)品海外注冊工作繼
續(xù)有效推進。與美國疾病控制與預防中心（CDC）簽署了專利許可協(xié)議，引進美國CDC“輪狀病毒毒株、病毒滅活方法及疫苗開發(fā)”相關技術專利非獨占使用權。
進軍單抗、血制品行業(yè)，打造“大生物藥”產(chǎn)業(yè)鏈。公司于7 月份1.02億增資上海豐茂生物，占51%股權。并成立上海沃森生物將從事單抗產(chǎn)業(yè)園一期工程建設項目，并實施5個單抗、1 個重組蛋白藥物產(chǎn)業(yè)化。9 月以5.29 億元收購其持有的大安制藥合計55%的股權，主要產(chǎn)品人血白蛋白已通過監(jiān)管部門現(xiàn)場核查，正在等待生產(chǎn)批件的批復，公司力爭年內(nèi)恢復生產(chǎn)。沃森生物將成為國內(nèi)生物藥產(chǎn)業(yè)鏈最為豐富的公司之一，我們認為公司的新型潛力疫苗及單抗的獲批在2015-2016 年后，而大安的血制品業(yè)務將保障公司生物藥業(yè)務在2015年之前持續(xù)穩(wěn)健增長。
維持“審慎推薦-A”投資評級：公司作為研發(fā)實力最為雄厚的二類疫苗企業(yè)，主打產(chǎn)品Hib 疫苗仍保持穩(wěn)定增長，同時積極進軍單抗、血制品領域，搶占生物藥發(fā)展制高點，公司將成為國內(nèi)生物藥產(chǎn)業(yè)鏈最為豐富的公司之一，將極大提升公司綜合競爭力，預計12-14年EPS1.40、1.68、1.99元，PE26、22、18 倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：產(chǎn)品獲批進度低于預期；疫苗競爭激烈風險。
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