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    2012 年1-3 季度，萊寶高科(002106.CH/人民幣17.25, 持有)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.09 億元，同比下降68.77%。公司3 季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2,860.85 萬(wàn)元，環(huán)比下降37.13%，同比下降66.10%。公司預(yù)計(jì)2012 年全年凈利潤(rùn)同比下降50%-70%?？傮w來(lái)看公司前三季度業(yè)績(jī)及全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)符合我們預(yù)期，預(yù)計(jì)4 季度業(yè)績(jī)有可能實(shí)現(xiàn)較好的環(huán)比恢復(fù)。由于GG 模組和OGS產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始出貨，未來(lái)業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)恢復(fù)趨勢(shì)。我們維持2012 年-2014 年歸屬母公司凈利潤(rùn)1.69 億元、3.12 億元和4.23 億元的預(yù)測(cè)，基于30 倍2013年預(yù)測(cè)市盈率，維持公司目標(biāo)價(jià)15.57 元，維持持有評(píng)級(jí)。
    前三季度凈利潤(rùn)同比大幅下降
    萊寶高科 2012 年1-3 季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.09 億元，同比下降68.77%。
    主要是受到當(dāng)期下游客戶(hù)對(duì)公司原有主營(yíng)產(chǎn)品訂單變少、價(jià)格下降及新增電容屏模組產(chǎn)品毛利率較低的影響。
    1. 2012 年1-3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.70 億元，同比小幅下降5.51%。由于下游原有主要Sensor 客戶(hù)訂單的減少、產(chǎn)品單價(jià)下降較多使?fàn)I業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
    2. 當(dāng)期毛利率為25.34%，同比下降27.49 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于產(chǎn)品單價(jià)下降較快，同時(shí)新增的模組產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)產(chǎn)品導(dǎo)致。
    3. 當(dāng)期費(fèi)用率為10.86%，同比增長(zhǎng)2.86 個(gè)百分點(diǎn)。其中當(dāng)期管理費(fèi)用率增長(zhǎng)了3.49 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)以及模組項(xiàng)目調(diào)試運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生的費(fèi)用增加。
    總體來(lái)看，1-3 季度公司的業(yè)績(jī)?nèi)栽诘撞颗腔?，由于原有流失及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動(dòng)導(dǎo)致的營(yíng)收減少及毛利率下降是業(yè)績(jī)下降的主要原因。