>> 海通證券-貝因美(002570)洋奶粉繼續(xù)搶灘中國,突破重圍看渠道下沉-121029
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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作者： |
趙勇 |
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貝因美2012年10月26日發(fā)布三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.97億元，同比增長11.72%；扣非后歸母公司凈利潤3.05億元，同比增長12.92%。1-3Q2012公司每股收益為0.72元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.14%，較去年同期減少3.56個百分點；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為7.49元，同比增0.13%。此外，公司報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.67元，較去年同期增192.98%。
公司預(yù)計2012年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增長幅度為0%-30%，凈利潤4.37至5.68億元，對應(yīng)EPS1.02-1.33元。
點評及分析：
公司目前在中高端奶粉市場中處于領(lǐng)先地位，但嬰幼兒配方奶粉市場激烈異常競爭，國外產(chǎn)品正在加大國內(nèi)布局，伊利奶粉由于汞超標(biāo)影響銷量，消費者可能會轉(zhuǎn)而選擇國外產(chǎn)品，給國內(nèi)產(chǎn)品造成較大壓力。但公司目前是國內(nèi)產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，渠道控制力強，預(yù)計公司2012-2013年每股收益分別為1.20元和1.50元，給予公司2013年15倍估值水平，對應(yīng)合理價格為22.5元，維持“增持”評級。
主要風(fēng)險：（1）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；（2）原料價格波動風(fēng)險；（3）食品質(zhì)量風(fēng)險；（4）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；（5）市場競爭加劇，國內(nèi)品牌生存不利。
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