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投資要點(diǎn)
    前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.32%。今年1-9 月份實(shí)現(xiàn)銷售收入5.45 億元，同比增長(zhǎng)11.85%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88 億元，同比增長(zhǎng)0.52%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.04 億元，同比增長(zhǎng)5.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.71億元，同比增長(zhǎng)17.33%，基本每股收益為0.82 元。其中7-9 月份實(shí)現(xiàn)銷售收入1.81 億元，同比增長(zhǎng)18.39%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5179 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.99%，公司主要精力用于爭(zhēng)取更多訂單機(jī)會(huì)，已發(fā)貨產(chǎn)品的驗(yàn)收工作相對(duì)滯后，導(dǎo)致第三季度確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入未有大幅增加。
    需求愈發(fā)旺盛，估算前三季度新增訂單近10 億元。新版GMP 大限的日益臨近推動(dòng)近年無(wú)菌制藥企業(yè)的改造、新建實(shí)施的高峰，前三季度公司取得的銷售訂單同比有明顯增加，有效保障公司今明兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，三季度末公司預(yù)收款為6.94 億元，相比年初增加2.8 億元，據(jù)此估算前三季度新增訂單近10 億元，全年有望達(dá)到12 億元的目標(biāo)，同比去年有50%左右的增長(zhǎng)。
    凍干廠家目前只有11%通過(guò)新版GMP 改造，市場(chǎng)仍有較大空間。截止到2012 年9 月，已有176 家藥廠通過(guò)了新版GMP，其中凍干產(chǎn)品55 家，而全國(guó)共有500 家生產(chǎn)無(wú)菌藥品的公司是凍干廠家，目前只相當(dāng)于11%的完成度，參照1998 版GMP 到最終期限時(shí)，共有60%的藥企完成了升級(jí)，另外40%因?yàn)闆]有通過(guò)審核而被迫停產(chǎn)，預(yù)計(jì)整個(gè)凍干改造市場(chǎng)仍然有較大空間待公司開發(fā)。
    財(cái)務(wù)與估值
    考慮公司前三季度已發(fā)貨產(chǎn)品的驗(yàn)收工作相對(duì)滯后,我們微調(diào)公司2012-2014 年每股收益預(yù)測(cè)分別為1.29、1.80、2.00 元(原預(yù)測(cè)為1.38、1.81、2.10 元)，考慮可比公司市盈率的取值范圍，給予2012 年24 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)30.96 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。