>> 宏源證券-青龍管業(yè)(002457)靜待區(qū)域內(nèi)訂單,利好全年業(yè)績-121029
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧海清 |
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點評：
大型管材項目招投標延后影響三季度業(yè)績。受宏觀經(jīng)濟調控和相關水利投資未能如期實施的影響，相關大型管材項目招投標延后，使得公司三季度中標項目質量不及去年。上半年統(tǒng)計新簽訂的訂單6 個億，去年結轉過來未完成的有2 個億，10 月22 日，公司中標天津市南水北調項目8631 萬元，仍未扭轉三季度營收同比下滑。另一方面，公司三季度毛利率從去年36.8%下滑至31.7%，銷售費用率同比上漲1.8個百分點至6.2%，管理費用率同比上漲2.1 個百分點至9.2%，主要原因可能是訂單結構變化和業(yè)務擴張。費用率上升和毛利率下降導致業(yè)績下滑超過營收。
四季度水利工程招投標項目有望為公司帶來營收，并保證全年營收和利潤不致同比大幅下滑。隨著下半年各項水利工程的招標陸續(xù)展開，公司在保證項目資金來源穩(wěn)定的基礎上，將努力競爭獲得南水北調河南段和河北段中的部分招投標。另外內(nèi)蒙古興安盟經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)工業(yè)供水工程PCCP 制造項目，我們預計公司有望中標，增厚公司業(yè)績。
“十二五”水利加速奠定管道長期需求，預計公司不僅在傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)能夠收獲訂單，新布局區(qū)域的需求和產(chǎn)能也會逐步釋放。明后年的重點工程比如涇河引水到寧夏南部山區(qū)工程等，公司密切跟進并有望獲得其中管道項目訂單。隨著敦煌、山西子公司產(chǎn)能到位，隨著改善敦煌沙漠化水利工程等項目的實施，預期公司有望獲得訂單增厚業(yè)績。
投資建議：我們預計2012、2013 年公司的EPS（攤?。┓謩e為0.37和0.56 元，對應當前股價PE 分別為23.24 和15.49，給予“買入”評級。
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