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     信質(zhì)電機(jī)(002664.CH/人民幣21.56, 未有評(píng)級(jí))發(fā)布2012 年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.08 億元，同比增長(zhǎng)22.34%，歸屬上市股東凈利潤(rùn)0.76 億元，同比增長(zhǎng)46.99%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.62 元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合之前公司預(yù)告，但略低市場(chǎng)預(yù)期。僅第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2.73 億元，同比增長(zhǎng)35.78%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.27 億元，同比增長(zhǎng)65.91%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2012 年全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.93-1.17 億元，同比增長(zhǎng)20%-50%，我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年公司每股收益分別為0.81、1.13、1.52 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（21.56 元）的市盈率分別為26.6、19.1 和14.2 倍。
    營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，電動(dòng)自行車定子及轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)異軍突起。公司3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.08 億元，同比增長(zhǎng)22.34%。從主營(yíng)收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，受累汽車行業(yè)增速下滑的影響，并且公司在老客戶法雷奧的采購(gòu)市場(chǎng)份額瓶頸的顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司2012 年在汽車定子及轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速一般。電動(dòng)車定子轉(zhuǎn)子及配件業(yè)務(wù)全年保持高速增長(zhǎng)，盡管這部分業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，但是公司“以量補(bǔ)價(jià)”的策略使得公司在細(xì)分領(lǐng)域方面能夠迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售共計(jì)2,000 萬(wàn)臺(tái)左右。
    3 季度綜合毛利率同比提升0.88 個(gè)百分點(diǎn)。僅第三季度而言，綜合毛利率同比下降1.61%。一方面，由于此前公司毛利率的提升受益于原材料價(jià)格的下降，而客戶價(jià)格變動(dòng)晚于原材料價(jià)格的變動(dòng)，因此在這方面公司略占優(yōu)勢(shì)，隨著與客戶新一輪洽談產(chǎn)品價(jià)格的展開(kāi)，該優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)將逐步淡化；另外一方面，3 季度公司電動(dòng)車定子及轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)占比大幅提升，僅9 月份銷售量就達(dá)到180 萬(wàn)臺(tái)，而該業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在15%左右，低于傳統(tǒng)汽車定子及轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)毛利率水準(zhǔn)。隨著公司新產(chǎn)品的逐步放量，后續(xù)公司毛利率水平將穩(wěn)步提升。