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投資要點(diǎn):
    子行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定，視市場情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)彈性較大
    公司是國內(nèi)最大的汽車發(fā)電機(jī)定子制造企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋了汽車電機(jī)定子和轉(zhuǎn)子、電梯曳引機(jī)電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)工具電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)車電機(jī)轉(zhuǎn)子等。其中發(fā)電機(jī)定子國內(nèi)市場占有率超過50%。2012年上半年汽車定子及總成產(chǎn)品營收占總營收比重為55.23%，公司根據(jù)市場情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的彈性較大，今年上半年在汽車行業(yè)相對(duì)弱勢情況下，公司加大了電動(dòng)車轉(zhuǎn)子及配件產(chǎn)品的銷售力度，上半年電動(dòng)車轉(zhuǎn)子及配件的營收同比增長82.69%，成為上半年利潤增長的主亮點(diǎn)。
    電動(dòng)車定子業(yè)務(wù)增長將貫穿全年；法雷奧及博世配套下半年增長將加速。
    憑借公司良好的產(chǎn)品質(zhì)量以及規(guī)模優(yōu)勢帶來的價(jià)格優(yōu)勢，公司電動(dòng)車定子業(yè)務(wù)拓展順利，今年公司與國內(nèi)主要電動(dòng)自行車廠商均加快配套步伐，配套客戶包括了新大洋、天津圣夢、雅迪等電動(dòng)車品牌企業(yè)，根據(jù)目前訂單情況下半年電動(dòng)車定子業(yè)務(wù)仍將保持高增長。在汽車定子業(yè)務(wù)方面，上半年汽車定子類產(chǎn)品單價(jià)約下滑了10%左右，產(chǎn)量上升10%左右，根據(jù)訂單產(chǎn)能計(jì)劃，主要客戶法雷奧下半年同比將有10%左右的增長，全年?duì)I收預(yù)計(jì)將達(dá)到3.3-3.5億；而博世全年將保持30%-50%左右的營收增長，全年?duì)I收預(yù)計(jì)將達(dá)到1.3-1.5億。
    新工藝提升材料及產(chǎn)能利用率，毛利率水平短期無憂
    公司在加工工藝方面不斷改進(jìn)，材料利用率不斷提高，公司產(chǎn)品成本中有80%左右為材料成本，公司通過沖條彎繞再鉚接的制造工藝大幅提升材料利用率，并且公司的部分生產(chǎn)設(shè)備通過自行生產(chǎn)或改進(jìn)來降低生產(chǎn)設(shè)備成本，通過規(guī)模優(yōu)勢使公司目前的產(chǎn)品在成本價(jià)格方面與同行業(yè)競爭對(duì)手相比具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢。上半年公司通過改進(jìn)沖壓工藝，從“一拖二”改進(jìn)為“一拖四”大幅提升加工效率，從上半年的年報(bào)中可以看出，公司各產(chǎn)品的毛利率水平均有上升。在確保產(chǎn)能利用率的情況下，公司短期的毛利率水平無憂。
    增長點(diǎn)呈現(xiàn)多樣化，各產(chǎn)品均有出現(xiàn)亮點(diǎn)可能；
    公司在發(fā)電機(jī)定子業(yè)務(wù)方面主要客戶穩(wěn)定，與法雷奧集團(tuán)多年的合作確保了公司向法雷奧集團(tuán)的供貨比例持續(xù)增長，目前公司產(chǎn)品占其沖壓件采購金額的50%左右，未來將跟隨法雷奧集團(tuán)業(yè)務(wù)的增長而穩(wěn)步增長。同時(shí)，公司與博世的合作也進(jìn)入“蜜月”期，公司在今年7月發(fā)布公告稱將部分募投項(xiàng)目的實(shí)施主體由信質(zhì)電機(jī)股份有限公司本部變更為信質(zhì)電機(jī)（長沙）有限公司，實(shí)施地點(diǎn)同時(shí)變更為博世長沙產(chǎn)業(yè)基地，可以看出此項(xiàng)目更改根本原因是為對(duì)博世進(jìn)行產(chǎn)品配套。2011年公司對(duì)博世的銷售額約為1億元，占博世全年采購總額的6%左右，今年預(yù)計(jì)將有35%-50%的增長，而未來持續(xù)提升空間仍較大。
    稀土永磁電機(jī)、空調(diào)電機(jī)以及電梯電機(jī)處于努力拓展期，未來均有突破可能。
    公司目前生產(chǎn)研發(fā)的稀土永磁電機(jī)節(jié)能效果明顯，其中大功率磕頭機(jī)產(chǎn)品的節(jié)電效果明顯好于市場上現(xiàn)有產(chǎn)品，在油田領(lǐng)域應(yīng)用具有良好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)過現(xiàn)場實(shí)地使用測試，現(xiàn)階段力爭進(jìn)入油田等企業(yè)的采購體系，如能在此領(lǐng)域有所突破，未來將有利推動(dòng)公司利潤增長。