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    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    公司 2012 年1~9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.07 億元，同比增長(zhǎng)3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3791 萬元，同比增長(zhǎng)18%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%（因去年政府補(bǔ)助基數(shù)較高），基本符合我們預(yù)期。
    經(jīng)營分析
    單季毛利率大幅上升 6 個(gè)百分點(diǎn)，印證我們半年報(bào)點(diǎn)評(píng)中對(duì)公司下半年毛利率維持升勢(shì)的判斷：鋰產(chǎn)品價(jià)格上漲給公司帶來的盈利增厚效應(yīng)在三季度得到更充分體現(xiàn)，公司單季毛利率持續(xù)回升，且上升幅度從二季度的3個(gè)百分點(diǎn)提高到6 個(gè)百分點(diǎn)，25.5%的單季毛利率水平已創(chuàng)近三年新高，產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)公司盈利能力的提升作用再次得到驗(yàn)證。
    鋰產(chǎn)品價(jià)格已步入中長(zhǎng)期上漲通道，公司將迎來量?jī)r(jià)齊升的快速增長(zhǎng)期：近期國際鋰業(yè)龍頭年內(nèi)第二次公告提價(jià)，印證我們今年以來持續(xù)提示的“鋰產(chǎn)品價(jià)格將步入新一輪上漲周期”的觀點(diǎn)。公司逐季上升的毛利率也證明產(chǎn)品漲價(jià)能夠?qū)崒?shí)在在提升公司盈利水平。隨著公司四季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)，到今年底公司各類鋰產(chǎn)品產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到2 萬噸左右（2011 年底為1.3 萬噸），公司有望在明后年迎來新一輪高增長(zhǎng)。
    公司對(duì)上游資源的積極布局是未來重要的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：目前全球鋰礦資源供應(yīng)高度集中，從Rockwood（全球第二大基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品供應(yīng)商）對(duì)塔里森（全球最大固體鋰礦供應(yīng)商）的收購事件看，產(chǎn)業(yè)鏈上游的集中度還在持續(xù)提升，供應(yīng)商議價(jià)能力將持續(xù)增強(qiáng)。我們認(rèn)為上市公司及集團(tuán)層面對(duì)上游資源的積極布局將成為公司未來重要的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    盈利調(diào)整
    我們維持公司 2012~2014E 年EPS 為0.42，0.63，1.01 元的盈利預(yù)測(cè)。
    投資建議
    考慮到鋰電在未來全球能源格局中的重要地位，產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰礦開發(fā)和基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品加工是我們最看好的子環(huán)節(jié)。公司作為積極布局上游資源的國內(nèi)最大鋰產(chǎn)品供應(yīng)商，是我們最看好的標(biāo)的，未來2~3 年內(nèi)產(chǎn)品銷售量?jī)r(jià)齊升帶來的高增長(zhǎng)將逐步消化目前的高估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。